Deficit akceleruje

Zvýšený záujem nerezidentov o dlhšie korunové zdroje, úspešná aukcia štátnych dlhopisov i ŠPP, mierne zníženie sterilizačnej závislosti bánk, zrušenie najbližšej aukcie bondov, júnová PPI podľa očakávaní a stále stúpajúci deficit zahraničného obchodu - to boli najhlavnejšie udalosti minulého týždňa.

Prvý pracovný deň predchádzajúceho týždňa na peňažnom trhu začínal bankový sektor miernym podstavom. Avšak rozdielom medzi likviditou, ktorá naň v priebehu týždňa pribudla (21,17 mld. Sk), a tou, ktorá ho vyrovnaním nových aukcií opustila (17,375 mld. Sk), sa bankám podarilo vyrovnať svoje pozície a júnové požadované minimálne rezervy by mali byť splnené bez problémov.

V pondelok si Ministerstvo financií SR po jednotýždňovom výpadku znova zaknihovalo úspešnú aukciu štátnych dlhopisov. Hlavným dôvodom bolo mierne zvýšenie ponúkaného výnosu (na 7,85 %), ale najmä dĺžka týchto bondov - jeden rok. MF SR plánovalo prostredníctvom tejto emisie získať peňažné prostriedky v objeme tri miliardy korún, čo sa mu aj napriek nie príliš veľkým očakávaniam podarilo. Dopyt bol 4,11 mld. Sk a priemerný výnos dosiahol 7,831 % p. a.

Ku spokojnosti ministerstva financií určite prispel aj výsledok utorkovej aukcie deväťmesačných ŠPP. To v nej stanovilo horný objem na 2,50 mld. Sk. Pri dopyte 3,875 mld. Sk napokon akceptovalo iba 1,875 mld. Sk pri priemernom výnose 7,752 %, ktorý bol takmer rovnaký ako v predchádzajúcej aukcii (7,754 %). Je zrejmé, že nenaplnením celého deklarovaného objemu sa MF SR snaží tlačiť na znižovanie požadovaných výnosov a zároveň udržiavať určitú hladinu dopytu.

Úrokové sadzby jednodňových úložiek oscilovali medzi takmer 8 % v strede týždňa a 7,0 % na jeho konci. Zvýšený záujem o dlhšie korunové zdroje prejavovali zahraniční hráči, ktorí mierne znervózneli po tom, čo Česká národní banka pristúpila od piatka 27. júla k zvýšeniu kľúčových úrokových sadzieb o štvrť percentného bodu. Dvojtýždňová repo sadzba je tak u našich susedov v súčasnosti 5,25 %, diskontná 4,25 % a lombardná 6,25 %. Týmto krokom sa v expandujúcej ekonomike snaží ČNB zamedziť rastu inflácie. Jej odhad na tento rok zvýšila z pôvodných 3,9 % až na 5,1 percenta. Hlavné riziká pritom vidí najmä v raste cien potravín, ktoré by mohli zvyšovať tlak na rast miezd, ktoré považuje ČNB za hlavný rizikový faktor. Poslednú úpravu kľúčových sadzieb pritom previedla vo februári, keď sadzby o štvrť percentného bodu naopak znížila. Z obáv, že k podobnému vývoju by mohlo dôjsť aj na Slovensku, preto vyplýva aj záujem nerezidentov o dlhodobejšiu likviditu v slovenských korunách.

Okrem spomínaných aukcií sa uskutočnil aj pravidelný repo tender, prostredníctvom ktorého stiahla centrálna banka z trhu 12,50 mld. Sk. Dopyt predstavoval 14,55 mld. Sk a priemerný výnos bol 7,74 %. K dnešnému dňu je sterilizačná závislosť bánk na úrovni 46,06 mld. Sk (minulý pondelok to bolo 50,56 mld. Sk).

Štatistický úrad SR zverejnil júnové ceny priemyselných výrobcov, ktoré sa nevymykali z očakávaní, keď medzimesačne stúpli o 0,2 % (7,60 % rok/rok), a okrem toho ešte aj bilanciu zahraničného obchodu za rovnaký mesiac. Tá pokračuje v negatívnom trende nastúpenom v tomto roku, keď v šiestom mesiaci tohto roka predstavoval schodok zahraničného obchodu 8,716 mld. Sk (v máji 7,747 mld. Sk). Za prvý polrok 2001 sa tak vyšplhal až na 42,065 mld. Sk, pričom za rovnaké obdobie minulého roka to bolo iba niečo pod jedenásť miliárd korún. Koncoročný schodok na úrovni okolo 80 - 90 mld. Sk tak dostáva čoraz reálnejšie črty. Silnie domáca spotreba a v štruktúre dovozu okrem technológií, ktoré by mohli v budúcnosti prinášať pozitívne efekty, či surovín a kovov, ktoré sme nútení dovážať, predstavujú značnú časť aj dovozy automobilov, textilných výrobkov a spotrebného tovaru.

ŠÚ SR zverejnil aj výsledok konjunkturálneho prieskumu na medzimesačnej báze, zameraného na zhodnotenie súčasnej situácie priemyselných podnikov a ich očakávaný vývoj na najbližšie tri mesiace. Tento prieskum je rátaný z 350 spoločností, ktoré vytvárajú 73 % priemyselnej výroby krajiny. Výsledok sa môže pohybovať v rozpätí -100 až +100 bodov. Podľa neho je súčasná situácia horšia ako pred mesiacom (dopyt klesol z +10 na -9 bodov, ekonomická situácia klesla z +56 na +4, zásoby z -10 na -12). Naopak, vyhliadky na najbližší štvrťrok sú pozitívne (očakávania týkajúce sa objemu produkcie stúpli z +18 na +23 bodov, dopyt z +18 na +28, platobná neschopnosť z -45 na -20 a ekonomická situácia z +15 na +27).

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň pribudnú do bankového sektora splatnosťou repo tendra a dvoch emisií ŠPP peňažné prostriedky v objeme 19,25 mld. Sk. K ich opätovnému investovaniu budú mať komerčné banky o jednu možnosť menej, pretože ministerstvo financií zrušilo aukciu štátnych dlhopisov plánovanú na tento pondelok. Okrem sterilizačného repo tendra sa uskutoční iba ďalšia aukcia ŠPP, znova s lehotou splatnosti 273 dní a hornou hranicou emisie 2,5 mld. Sk. Dá sa očakávať, že aj tentoraz bude dopyt prevyšovať ponuku, čo by mohlo viesť k miernemu zníženiu priemerného výnosu.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 23. 7. 24. 7. 25. 7. 26. 7. 27. 7.

Deň 7,64 - 7,93 7,82 - 8,10 7,73 - 8,02 7,28 - 7,57 7,08 - 7,38

Týždeň 7,56 - 7,84 7,53 - 7,80 7,44 - 7,73 7,42 - 7,69 7,44 - 7,73

1 mesiac 7,54 - 7,82 7,53 - 7,80 7,53 - 7,80 7,53 - 7,79 7,51 - 7,79

3 mesiace 7,54 - 7,83 7,53 - 7,82 7,54 - 7,83 7,54 - 7,83 7,54 - 7,83

6 mesiacov 7,55 - 7,83 7,55 - 7,83 7,55 - 7,83 7,55 - 7,83 7,59 - 7,86

9 mesiacov 7,56 - 7,83 7,56 - 7,83 7,56 - 7,83 7,56 - 7,83 7,61 - 7,88

12 mesiacov 7,57 - 7,84 7,57 - 7,84 7,57 - 7,84 7,57 - 7,84 7,63 - 7,90

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,740 14,550 12,500

ŠD 1 rok 7,831 4,110 3,000

ŠPP 273 7,752 3,875 1,875

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.