Ministerstvo financií vyšlo v ústrety investorom

Medzi hlavné udalosti predchádzajúceho týždňa môžeme zaradiť ďalšiu neúspešnú aukciu štátnych dlhopisov, keď dopyt investorov bol takmer nulový, zníženie deficitu štátneho rozpočtu, nad očakávania vysoká júnová jadrová inflácia a vypísanie aukcie 10-ročných bondov s plávajúcim výnosom zaveseným na jednoročnom BRIBOR-e.

Minulý týždeň bol splatný pravidelný dvojtýždňový repo tender a štátne dlhopisy emisie č.106 v celkovom objeme 14,23 mld. Sk. V novom utorkovom repo tendri prejavili komerčné banky záujem o sterilizáciu svojich prebytočných peňažných prostriedkov v trocha menšom objeme, a to 12,55 mld. Sk. Dosiahnutý bol priemerný výnos 7,74 %.

Ministerstvo financií Slovenskej republiky uskutočnilo aukciu dvojročných štátnych dlhopisov, pri ktorých bol limitovaný maximálny výnos na úrovni 7,85 %. Celá emisia dopadla presne tak, ako sa predpokladalo. Dopyt investorov bol takmer nulový, keď sa našli záujemcovia iba v objeme 140 mil. Sk. Ministerstvo financií Slovenskej republiky sa napokon rozhodlo neakceptovať tento maličký objem. Zrejme aj výsledok tejto aukcie, ktorá bola len jednou zo série nie príliš úspešných aukcií štátnych dlhopisov, prinútil ministerstvo financií k vypísaniu prvej aukcie 10-ročných bondov s plávajúcim výnosom, odvodeným od jednoročného BRIBOR-u (Bratislava Interbank Offered Rates). Ministerstvo financií Slovenskej republiky tak vyšlo v ústrety investorom, ktorí neboli ochotní podstupovať dlhodobejšie riziko nákupom cenných papierov s pevným výnosom. Tento spôsob úročenia cenných papierov celkom určite prispeje k zatraktívneniu štátnych dlhopisov a znova pritiahne pozornosť záujemcov, ktorí už dlhší čas prejavovali iba minimálnu aktivitu.

Úplne opačne ako aukcia štátnych dlhopisov sa skončila aukcia deväťmesačných štátnych pokladničných poukážok. Dopyt sa vyšplhal na 2,164 mld. Sk a ministerstvo financií akceptovalo jednu miliardu korún. Dôvodom úspešnosti bolo však rozhodnutie Ministerstva financií Slovenskej republiky pustiť výnos v týchto papieroch nad 7,75 %, čo bola doteraz pre nich neprekonateľná hranica. Dosiahnutý bol priemerný výnos 7,79 a max. 7,80 % p. a.

Štátny rozpočet SR zaznamenal za jún zlepšenie svojho hospodárenia, keď za obdobie január až jún predstavoval jeho deficit 13,462 mld. Sk, pričom za prvých päť mesiacov to bolo 14,649 mld. Sk. Miernym prekvapením bolo zverejnenie júnovej jadrovej inflácie, ktorá bola vyššia, ako sa očakávalo. Medzimesačne totiž vzrástla o 0,3 %. Na medziročnej báze je to teda 5,4 %, čo už je tesne nad rozpätím, ktoré pre túto makroekonomickú veličinu predpokladala Národná banka Slovenska ( 3,8 - 5,3 % na rok 2001). Podľa Národnej banky Slovenska sa však na zvyšovaní jadrovej inflácie v posledných mesiacoch podieľali faktory, ktoré nie sú ovplyvniteľné výkonom menovej politiky. Z rámca očakávaní nevybočila inflácia meraná indexom spotrebiteľských cien, ktorá sa v júni rovnako ako v máji zvýšila o 0,3 percenta (8,0 % rok/rok).

Úrokové sadzby boli mierne volatilné iba pri najkratších depozitoch, ktoré sa minulý týždeň pohybovali v rozpätí 6,90 - 7,70 percenta. Ostatné splatnosti ostali nezmenené. Mierne klesla sterilizačná závislosť bánk, ktorá klesla pod päťdesiat miliárd korún.

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň je splatných viacero cenných papierov. Pokladničné poukážky Národnej banky Slovenska 3,35 mld. Sk, sterilizačný repo tender - 17,65 mld. Sk, štátne pokladničné poukážky 1,0 mld. Sk. Okrem toho sa ešte bude vyplácať kupón z päťročných štátnych dlhopisov emisie č. 132, a to 560 mil. Sk. Celkovo tak do bankového sektora pritečú peňažné prostriedky v objeme 22,56 mld. Sk. Jednoznačným hitom tohto týždňa bude aukcia spomínaných desaťročných štátnych dlhopisov s plávajúcim výnosom. Ten je ohraničený prirážkou k dvanásťmesačnému BRIBOR-u, ktorá môže byť maximálne 0,32 %. Ministerstvo financií stanovilo hornú hranicu tejto emisie na tri miliardy korún. Je predpoklad, že sa podarí celý tento objem bez problémov naplniť, pretože záujem o ich nákup bude zrejme značný.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 2. 7. 3. 7. 4. 7. 6. 7.

Deň 7,47 - 7,74 7,49 - 7,78 7,33 - 7,63 7,29 - 7,58

Týždeň 7,43 - 7,72 7,45 - 7,73 7,44 - 7,71 7,45 - 7,73

1 mesiac 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73 7,48 - 7,75 7,48 - 7,77

3 mesiace 7,49 - 7,77 7,50 - 7,78 7,50 - 7,78 7,51 - 7,79

6 mesiacov 7,50 - 7,78 7,50 - 7,78 7,50 - 7,78 7,51 - 7,79

9 mesiacov 7,49 - 7,77 7,50 - 7,77 7,50 - 7,78 7,54 - 7,81

12 mesiacov 7,50 - 7,78 7,51 - 7,78 7,51 - 7,78 7,54 - 7,82

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,740 12,550 12,550

ŠD 2 roky 0,000 0,140 0,000

ŠPP 273 7,790 2,164 1,000

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.