Klesnú výnosy ročných ŠPP pod 7 percent?

Výnosy v aukciách jednoročných štátnych pokladničných poukážok sú už takmer na hranici siedmich percent, priamo úmerne s tým klesá aj dopyt po týchto cenných papieroch, očakávania zníženia kľúčových sadzieb zrážajú ceny dvojmesačných a trojmesačných depozitov a podstav likvidity v sektore v závere

Obchodovanie na slovenskom peňažnom trhu bolo počas celého minulého týždňa viac-menej pokojné, denné obraty sa pohybovali v rozpätí od 28 do 36 miliárd korún. Počas prvých dvoch dní panoval v bankovom sektore prebytok likvidity, keď viacero bankových domov aktívne využívalo jednodňovú deposadzbu Národnej banky Slovenska a sterilizovalo v národnej banke svoje nadbytočné peňažné prostriedky. Preto sa jednodňové úložky kótovali na úrovni 6,50 %. Obrat nastal po zverejnení a vyrovnaní dvojtýždňového repotendra. Kým z maturujúceho repotedra sa do bánk vracal objem 42,69 miliardy slovenských korún, prostredníctvom nového bola odčerpaná likvidita v objeme až 51,08 miliardy korún. Takýto vysoký dopyt totiž banky prejavili a centrálna banka im plne vyhovela. Priemerný výnos bol 8,24 % p. a. Týmto sa, stredou začnúc, o 180 stupňov zmenil stav na trhu a nedostatok peňažných prostriedkov vyhnal ceny najkratších depozitov až k úrovni 8,50 percenta. Nie však vyššie, hoci refinančná sadzba je až 9,50 percenta. Dôvodom bolo preplňovanie bánk na začiatku mesiaca, takže teraz jednoducho držali banky na svojich účtoch približne o štyri miliardy korún menej a ceny neboli vyrolované až k spomínaným 9,50 percenta. K nedeli 20. októbra plnil sektor povinné minimálne rezervy na 102,28 %, hoci na účtoch bol deponovaný objem iba 24,2658 miliardy slovenských korún, pričom požadované PMR predstavujú 28,130 miliardy slovenských korún.

Ministerstvo financií SR muselo byť po utorkovej aukcii štátnych pokladničných poukážok nadmieru spokojné, pretože náklady štátu na refinancovanie tohtoročného štátneho deficitu sa znova znížili. MF SR sa podarilo emitovať 1,10 mld. Sk pri priemernom výnose 7,077 % p. a. Od konca júla, keď sa začali aukcie ročných štátnych pokladničných poukážok (ŠPP), sa tak štátu podarilo získať 35,042 mld. Sk pri výnosoch od 8,17 % do 7,077 % p. a. Takže je jasne viditeľné rapídne zníženie týchto výnosov o vyše jedno percento za necelé tri mesiace. Úmerne s klesajúcim zúročením klesá aj dopyt po týchto cenných papieroch, keď v tejto poslednej aukcii nepresiahol päť miliárd, pričom v prvých aukciách neklesol pod osem miliárd korún.

Nový minister financií Ivan Mikloš predstavil najnovší návrh štátneho rozpočtu na rok 2003. Príjmy by mali predstavovať 232,10 miliardy Sk, výdavky 283,70 miliardy Sk, teda celkový schodok by predstavoval 51,60 miliardy slovenských korún. Najdôležitejšou zmenou pri tomto návrhu rozpočtu je, že sa pridŕža metodiky Európskej únie (ESA 95) namiesto metodiky Medzinárodného menového fondu. Tento rozpočet tak bude oveľa prehľadnejší, nebudú doň zarátané jednorazové príjmy (napr. z deblokácií), na druhej strane bude zahŕňať náklady na reštrukturalizáciu bánk. Podľa tejto metodiky bude deficit verejných financií na úrovni 5 percent hrubého domáceho produktu. Celkovo môžeme povedať, že tento návrh rozpočtu spája snahu vlády sporiť so snahou o prehľadnejšie vykazovanie hospodárenia.

Očakávaný vývoj

Počas tohto týždňa je okrem sterilizačného repotendra (SRT) v objeme 48,848 miliardy korún splatná aj trojmesačná emisia PP NBS v sume 4,9 miliardy slovenských korún. Dá sa predpokladať, že centrálna banka vypíše novú emisiu vlastných pokladničných poukážok a dopyt môže byť ešte vyšší ako naposledy, keď sa vyšplhal až k štrnástim miliardám. V najbližšej aukcii ŠPP môžeme očakávať prelomenie hranice siedmich percent.

Pavol Kruk

Autor je dílerom Istrobanky, a. s.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 14. 10. 15. 10. 16. 10. 17. 10. 18. 10.

Deň 6,46 - 6,70 6,48 - 6,72 8,28 - 8,54 8,16 - 8,41 8,02 - 8,26

Týždeň 7,99 - 8,22 8,00 - 8,24 8,10 - 8,34 8,08 - 8,32 8,03 - 8,29

1 mesiac 7,93 - 8,19 7,93 - 8,19 7,95 - 8,21 7,93 - 8,19 7,93 - 8,19

3 mesiace 7,72 - 7,97 7,68 - 7,93 7,69 - 7,94 7,71 - 7,95 7,69 - 7,92

6 mesiacov 7,61 - 7,86 7,52 - 7,76 7,52 - 7,76 7,53 - 7,77 7,55 - 7,76

9 mesiacov 7,49 - 7,73 7,46 - 7,71 7,47 - 7,72 7,49 - 7,71 7,49 - 7,73

12 mesiacov 7,39 - 7,65 7,39 - 7,64 7,40 - 7,66 7,42 - 7,68 7,40 - 7,66

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 1 rok 7,077 4,501 1,100

Sterilizačný repotender 14 8,24 51,080 51,080