V očakávaní zasadnutia Bankovej rady NBS

Vysoká volatilita najkratších úrokových sadzieb vyplývajúca z neočakávaných pohybov likvidity v bankovom sektore, prelomenie sedempercentnej hranice výnosu v aukcii ŠPP, nevyhnutnosť využitia refinančnej reposadzby NBS v závere týždňa a značný dopyt v novej emisii PP NBS.

Bankový sektor začínal minulý pondelok v kumulatívnom nadstave, keď požadované minimálne rezervy plnil takmer na 103 percent. A to aj napriek tomu, že na účtoch bánk bol deponovaný objem iba 24,66 mld. Sk (PMR na október sú stanovené na 28,130 mld. Sk). Na trhu panoval v prvých dňoch pokoj a relatívne stabilné boli aj ceny depozitov. Od polovice týždňa sa však všetko zmenilo. Výsledky aukcií, ako aj neočakávané pohyby väčších objemov peňažných prostriedkov spôsobili značnú nestabilitu jednodňových úložiek a ich hektické pohyby od jedného mantinelu k druhému, t. j. 6,50 až 9,50 %.

Prvou z trojice minulotýždňových aukcií bola už zvyčajná aukcia 364-dňových štátnych pokladničných poukážok. Predpokladalo sa, že by mohlo dôjsť k prelomeniu psychologickej hranice siedmich percent. Výsledok dal týmto očakávaniam za pravdu. Pri dopyte 6,018 mld. Sk akceptovalo ministerstvo financií zrejme iba jedného záujemcu a pri výnose 6,93 % p. a. bol napokon emitovaný objem 1,0 mld. Sk.

V utorok prebehol sterilizačný repotender, výsledky ktorého už prvýkrát zamávali peňažným trhom. Centrálna banka stiahla z trhu celý objem, s ktorým sa doň prihlásili banky, a táto suma bola oveľa vyššia, ako sa očakávalo. Dopyt bol 51,110 miliardy korún. Dosiahol sa priemerný výnos 8,24 % p. a. V poradí tretia aukcia sa uskutočnila vo štvrtok. Vypísala ju Národná banka Slovenska a išlo o jej vlastné pokladničné poukážky s lehotou splatnosti 84 dní. Dopyt bol síce nižší ako v predošlej aukcii rovnakého cenného papiera, avšak stále bol dosť vysoký. Tentoraz sa vyšplhal na 8,530 mld. Sk a centrálna banka uspokojila všetkých záujemcov pri výnose 8,25 % p. a. Ten bol rovnaký pre všetkých, pretože išlo o aukciu holandského typu na rozdiel napríklad od aukcií ŠPP či štátnych dlhopisov, pri ktorých sa uplatňuje americký typ aukcie. V priebehu celého týždňa tak z trhu odišiel objem presahujúci 60 miliárd a splatnosťou repotendra a jednej emisie PP NBS naň pribudlo iba približne 54 miliárd korún. V piatok boli niektoré bankové domy nútené využiť možnosť získania chýbajúcich peňažných prostriedkov v NBS prostredníctvom refinančného repotendra pri sadzbe 9,50 %. Plnenie PMR k nedeli 27. októbra už nie je také optimálne, banky ich plnili na 99,46 %, keď na svojich účtoch mali iba 23,225 mld. Sk. Sterilizačná závislosť bankového sektora momentálne dosahuje svoju najvyššiu hodnotu, a to 133,72 mld. Sk.

Banková rada NBS zasadne v utorok a bude rozhodovať o ponechaní či prípadnom znížení kľúčových úrokových sadzieb. Značný vplyv na jej rozhodovanie bude mať zrejme aj výsledok zahraničného obchodu SR za september, ktorý by v tom čase už mal byť známy. Kým doteraz sa väčšina analytikov prikláňala k názoru, že už pri októbrovom zasadaní Bankovej rady NBS dôjde k zníženiu sadzieb, v posledných dňoch sa časť z nich začína vážnejšie zaoberať možnosťou, že tomu tak nebude.

Očakávaný vývoj

Ak počas pondelka a utorka nepribudne do bankového sektora nejaká neočakávaná likvidita, udržia sa ceny jednodňových depozitov nad deviatimi percentami a časť bánk bude znova nútená refinancovať prostredníctvom NBS. V aukcii ŠPP nás zrejme žiadne prekvapenie nečaká, teda môžeme predpokladať mierny pokles výnosu pri dopyte asi 4 - 6 mld. Sk a akceptovanom objeme 1,0 - 2,0 mld. Sk. Splatný je iba repotender v objeme 51,080 mld. Sk.

Pavol Kruk

Autor je dílerom Istrobanky, a. s.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 21. 10. 22. 10. 23. 10. 24. 10. 25. 10.

Deň 8,00-8,23 8,01-8,24 9,22-9,50 8,08-8,32 9,20-9,44

Týždeň 8,01-8,24 8,00-8,25 8,31-8,55 8,13-8,38 8,11-8,36

1 mesiac 7,92-8,18 7,92-8,18 7,99-8,24 8,00-8,27 7,99-8,24

3 mesiace 7,69-7,93 7,69-7,93 7,71-7,94 7,80-8,04 7,76-8,01

6 mesiacov 7,55-7,78 7,55-7,77 7,56-7,79 7,56-7,80 7,56-7,80

9 mesiacov 7,50-7,73 7,49-7,72 7,50-7,73 7,50-7,73 7,50-7,73

12 mesiacov 7,43-7,68 7,42-7,66 7,44-7,69 7,44-7,69 7,44-7,69

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 1 rok 6,930 6,018 1,000

Sterilizačný repotender 14 8,24 51,110 51,110

PP NBS 84 8,25 8,530 8,530