MMF radí Slovensku

Prudkému posilňovaniu slovenskej koruny, spôsobenému nadmerným prílevom krátkodobého kapitálu, môže SR zabrániť len sprísnením fiškálnej politiky a znížením úrokov.

V najnovšej hodnotiacej správe o SR Medzinárodný menový fond (MMF) zdôrazňuje, že je dôležité, aby najskôr došlo k sprísneniu menovej politiky, a to až nad rámec vládou schváleného návrhu štátneho rozpočtu na rok 2003, a až potom k uvoľneniu menovej politiky, aby nedošlo k ohrozeniu dezinflačného procesu alebo bežného účtu platobnej bilancie. „Národná banka Slovenska (NBS) veľmi promptne zasiahla proti prílevu kapitálu výrazným znížením úrokových sadzieb, avšak toto sa stalo ešte predtým, ako parlament schválil rozpočet na rok 2003, ktorý má významne sprísniť fiškálnu politiku,“ uvádza sa v správe. Tento prístup totiž môže zvýšiť riziko prehratia ekonomiky. „Po nedávnom posune v politike NBS preto musí vláda rýchlo sprísniť fiškálnu politiku, a to dokonca aj nad rámec schodku na úrovni 5 % HDP, s ktorým sa ráta v návrhu rozpočtu na rok 2003,“ zdôraznil fond.

Realizácia sprísnenej fiškálnej politiky by sa podľa MMF mala začať ešte v posledných mesiacoch roku 2002. Okrem toho by mal fiškálnu politiku sprevádzať zdržanlivý postoj k zvyšovaniu miezd, ktorý odbremení menovú politiku a prispeje k dosiahnutiu vytýčených zámerov v oblasti inflácie. V uvedenom smere by mal vedúcu úlohu zohrávať zdržanlivý postoj k zvyšovaniu miezd vo verejnom sektore.

Pri hodnotení možností, ktoré má samotná centrálna banka v boji proti nadmernému zhodnocovaniu koruny, MMF priznáva, že ich nemá veľa. Používať pravidelné systémové intervencie považuje za kontraproduktívne. Nechať korunu posilňovať by síce znížilo výhody pre krátkodobých investorov a spomalilo agregovaný dopyt, mohlo by však zájsť priďaleko „a nepriaznivo ovplyvniť konkurencieschopnosť slovenského hospodárstva, najmä ak sa nepodarí dostatočne udržať mzdové náklady“. Tento vývoj by podľa MMF mal nepriaznivé následky pre súčasných a potenciálnych investorov v oblasti výrobných činností. Poslednou možnosťou je výrazné zníženie úrokov, tu však MMF opakuje, že bez zásadných zmien vo fiškálnej politike môže dôjsť k prehriatiu ekonomiky, „ktorej tempo rastu sa blíži k jej potenciálnym možnostiam“. Okrem toho by tento postup znamenal riziko prehĺbenia už i tak veľkého schodku vonkajšieho bežného účtu platobnej bilancie a zvýšenia inflácie.

(TASR)