Neistota rozšírila rozpätie kotácií

Minimálna aktivita bankových domov pri najdlhších splatnostiach, široké rozpätie ich kotácií, obnovenie vysokého dopytu v aukcii štátnych pokladničných poukážok a celotýždňový prebytok likvidity v bankovom sektore, boli kľúčovými úkazmi minulotýždňového vývoja na peňažnom trhu.

Uplynulý pondelok vstúpili do platnosti nové kľúčové úrokové sadzby, ktoré centrálna banka znížila na svojom rokovaní 15. novembra. Jednodňové úložky sa po celý týždeň v dôsledku prebytku peňažných zdrojov v bankovom sektore kótovali na úrovni 4,90 - 5,10 percenta. Vcelku nízke spready sa ešte objavovali pri splatnostiach do jedného mesiaca. Pri dlhších úložkach boli už banky oveľa opatrnejšie a rozpätie ich kotácií sa pohybovalo v rozpätí od 30 do 50 bázických bodov. Bola tam aj značnejšia volatilita, ale ku koncu týždňa sa to ustálilo na úrovni 5,00 - 5,50 percenta pre trojmesačné úložky, 4,80 - 5,30 percenta pre polročné a 4,60 - 5,10 percenta pre jednoročné. Takáto inverzná výnosová krivka odráža nálady a očakávania týkajúce sa ďalšieho vývoja úrokových sadzieb. Tiež mohli byť tieto sadzby čiastočne ovplyvnené obchodovaním na sekundárnom trhu štátnych dlhopisov, kde sa napríklad dva a polročné bondy obchodovali až pri úrovni 3,88 percenta p. a. či štvorročné pri výnosoch 4,55 percenta p. a.

Zníženie kľúčových úrokových sadzieb sa okamžite prejavilo v aukcii štátnych pokladničných poukážok, ktoré sa tým znova stali atraktívne. Kým v predošlej aukcii bol dopyt iba 0,61 miliardy slovenských korún, minulý utorok sa vyšplhal až na 5,10 miliardy slovenských korún. Ministerstvo financií SR však neuspokojilo všetkých záujemcov, keďže emitovalo objem iba 3,0 miliardy slovenských korún pri priemernom výnose 5,313 percenta. Maximálny výnos predstavoval 5,60 percenta p. a. Štát tak dosiaľ získal prostredníctvom 17 aukcií štátnych pokladničných poukážok s lehotou splatnosti 364 dní celkovú sumu 36,572 miliardy slovenských korún.

Národná banka Slovenska uskutočnila pravidelný repotender. Dopyt predstavoval 61,25 miliardy korún a centrálna banka ho akceptovala v plnom objeme. Dosiahol sa priemerný výnos 6,49 percenta. Ani takýto značný objem peňažných prostriedkov stiahnutých z obehu však nestačil na dosiahnutie vyrovnaného stavu a v sektore pretrvával prebytok likvidity aj v závere týždňa. Sterilizačná závislosť momentálne predstavuje 138,310 miliardy korún.

Očakávaný vývoj

Tento týždeň maturuje okrem repotendra v objeme 45,53 miliardy korún aj trojmesačná emisia pokladničných poukážok národnej banky v objeme 9,15miliardy korún. Dá sa preto očakávať, že centrálna banka vypíše novú aukciu pokladničných poukážok NBS. O tieto cenné papiere bude zrejme aj tentoraz enormne vysoký záujem. Okrem toho sa ešte uskutoční ďalšia aukcia 364-dňových štátnych pokladničných poukážok, kde sa dá očakávať podobný dopyt ako naposledy, t. j. okolo štyroch až šiestich miliárd korún a výnosy tesne nad piatimi percentami. Táto aukcia ročných štátnych pokladničných poukážok môže byť na tento rok poslednou. Ministerstvo financií SR totiž na vykrytie schodku štátneho rozpočtu, ktorý je stanovený na úrovni takmer 37 miliárd korún, už získalo prostredníctvom emisií štátnych pokladničných poukážok približne 36,5 miliardy korún. Zverejnené bolo aj oznámenie o plánovanej aukcii štátnych dlhopisov na 16. decembra. Detaily emisie ešte neboli zverejnené, s najväčšou pravdepodobnosťou by malo ísť o otvorenú emisiu so splatnosťou 5 až 7 rokov.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 18. 11. 19. 11. 20. 11. 21. 11. 22. 11.

Deň 4,76-5,06 4,72-5,04 4,77-5,09 4,81-5,11 4,80-5,10

Týždeň 5,99-6,39 6,03-6,41 5,27-5,66 5,74-6,04 5,78-6,14

1 mesiac 5,95-6,27 5,90-6,24 5,64-6,03 5,82-6,18 5,56-5,92

3 mesiace 5,51-6,00 5,25-5,71 5,30-5,74 5,38-5,80 5,02-5,50

6 mesiacov 5,43-5,99 5,00-5,46 5,04-5,50 5,06-5,50 4,80-5,26

9 mesiacov 5,28-5,86 4,96-5,42 4,98-5,44 4,98-5,42 4,69-5,13

12 mesiacov 5,22-5,80 4,94-5,40 4,96-5,42 4,96-5,40 4,62-5,06

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 1 rok 5,313 5,100 3,000

Sterilizačný repotender 14 6,49 61,250 61,250

Pavol Kruk

Autor je dílerom

Istrobanky, a. s.