Záujem o 10-ročné bondy predstihol očakávania

Medzi najdôležitejšie udalosti minulého týždňa môžme zaradiť vysoký dopyt v prvej tohtoročnej emisii 10-ročných štátnych dlhopisov, značnú volatilitu úrokových sadzieb pri najkratších splatnostiach, očakávania prevyšujúce minuloročný rast výkonnosti slovenskej ekonomiky, schválenie predaja 49-percentného podielu SPP a prípadné vplyvy tejto skutočnosti na slovenský peňažný trh.

Uplynulý pondelok previedlo Ministerstvo financií SR v tomto roku prvú aukciu štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti desať rokov. Maximálny možný výnos bol stanovený na 7,50 % p. a., s ročným vyplácaním kupónu. Ide o otvorenú emisiu s celkovým objemom stanoveným na 10,0 mld. Sk a lehotou jej naplnenia stanovenou do konca tohto roka. Po výsledkoch prvej aukcie je však celkom jasné, že k jej naplneniu na 100 % dôjde oveľa, oveľa skôr. Dopyt po tomto cennom papieri sa totiž vyšplhal až na 8,160 mld. Sk. MF SR, samozrejme, akceptovalo celý tento objem pri priemernom výnose 7,483 %. Minimálny výnos bol 7,320 percenta a maximálny 7,50 % p. a. Vysoký dopyt investorov aj pri takejto dlhej splatnosti nám naznačuje, že aj napriek tomu, že nás očakávajú jesenné parlamentné voľby, je tu dostatok optimistov, ktorí veria v pozitívny vývoj a sú ochotní vložiť svoje peňažné prostriedky do takejto investície, pretože ju považujú za dostatočne atraktívnu.

Okrem toho sa ešte uskutočnil pravidelný repo tender (SRT), cez ktorý NBS stiahla z bankového sektora 26,636 mld. Sk pri priemernom výnose 7,74 %. Spolu s vyrovnaním aukcie ŠD tak z trhu odišla likvidita v objeme 34,80 mld. Sk. Splatný bol SRT, trojmesačná emisia ŠPP a vyplácal sa kupón zo ŠD 128 v celkovom objeme 31,686 mld. Sk. Aj keď bol tok likvidity záporný, k nedeli 17. marca plnili komerčné banky povinné minimálne rezervy na 101,49 %. Sterilizačná závislosť bánk sa znížila na 71,24 mld. Sk (predtým 73,904 mld. Sk). Úrokové sadzby so splatnosťou nad jeden mesiac boli stabilné, menšie pohyby zaznamenali jedno- a dvojtýždňové depozity a najväčšie pohyby zaznamenali tradične jednodňové úložky. Tie si banky navzájom kótovali v rozpätí od 6,0 do 7,80 %. Aktivita bánk mala stúpajúcu tendenciu, keď v pondelok sa zobchodoval objem 18,40 mld. Sk, v utorok 25,20 mld. Sk a vo štvrtok to už bolo 32,70 mld. Sk.

Štatistický úrad SR zverejnil hodnotu rastu výkonnosti slovenskej ekonomiky za minulý rok. Hrubý domáci produkt vzrástol v roku 2001 o 3,30 % (čo predstavuje objem 690 miliárd korún v stálych cenách), pričom vo štvrtom kvartáli to bolo dokonca 3,90 percenta. V roku 2000 pritom vzrástol HDP iba o 2,20 %.

Vláda SR na svojom mimoriadnom štvrtkovom zasadnutí schválila predaj 49-percentného podielu v SPP. Okrem iných dôsledkov sa táto skutočnosť s najväčšou pravdepodobnosťou nepriamo prejaví aj na slovenskom peňažnom trhu. Značná časť prostriedkov získaných týmto predajom sa použije na zníženie dlhovej služby štátu. Tým sa zlepší jeho pozícia a nebude už nútený požičiavať si také objemy peňazí ako doteraz. Do konca tohto roka sú ešte splatné štátne dlhopisy v objeme 53,66 mld. Sk a minuloročné štátne pokladničné poukážky v objeme 34,52 mld. Sk. Napriek takémuto značnému objemu sa však môže stať, že MF SR uskutoční do polovice roka iba niekoľko emisií ŠD rôznych splatností, a potom už bude emitovať iba nové ŠPP na vykrytie deficitu tohtoročného štátneho rozpočtu. To bude viesť k zvyšujúcemu sa prebytku likvidity na účtoch komerčných bánk aj z toho vyplývajúcemu vyššiemu záujmu o ŠD na sekundárnom trhu a následnému nárastu ich ceny, čiže poklesu ponúkaného výnosu.

Očakávaný vývoj

Tento týždeň pribudnú do bankového sektora peňažné prostriedky zo splatných ŠD 91, ŠPP, PP NBS a 14-dňového repo tendra. Spolu to predstavuje objem takmer 38 miliárd korún. Ministerstvo financií SR vypísalo nadnes aukciu nových jednoročných štátnych dlhopisov s ponúkaným maximálnym výnosom 7,65 % a hornou hranicou emisie stanovenou na 3,0 mld. Sk. Dopyt by sa mohol pohybovať v rozpätí dvoch až troch miliárd korún.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 11. 3. 12. 3. 13. 3. 14. 3. 15. 3.

Deň 6,00-6,20 6,00-6,25 6,00-6,28 7,24-7,50 7,08-7,33

Týždeň 7,49-7,75 7,48-7,74 6,58-6,83 7,35-7,59 7,38-7,62

1 mesiac 7,47-7,73 7,48-7,74 7,36-7,61 7,45-7,68 7,45-7,70

3 mesiace 7,47-7,73 7,47-7,74 7,46-7,72 7,47-7,74 7,47-7,74

6 mesiacov 7,48-7,73 7,48-7,74 7,47-7,72 7,47-7,73 7,47-7,73

9 mesiacov 7,49-7,74 7,51-7,77 7,49-7,75 7,49-7,75 7,49-7,75

12 mesiacov 7,49-7,74 7,49-7,76 7,47-7,74 7,47-7,74 7,47-7,74

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠD 10 rokov 7,483 8,160 8,160

Sterilizačný repo tender 14 7,74 26,636 26,636

Pavol Kruk

Autor je dílerom

Istrobanky, a. s.