Ročné bondy nezaujali

Pretrvávajúci nízky záujem o kratšie splatnosti štátnych dlhopisov, kľúčové úrokové sadzby nezmenené, opakujúca sa vysoká volatilita najkratších depozitov a nadpriemerná aktivita komerčných bánk na peňažnom trhu - to je základný súhrn udalostí minulého týždňa.

Uplynulý pondelok začínali komerčné banky obchodovanie s objemom 24,611 mld. Sk na svojich účtoch, čo bolo o vyše dve miliardy korún menej, ako vyžaduje marcový predpis povinných minimálnych rezerv. Aj preto sa v prvých dvoch dňoch pohybovali úrokové sadzby pre celú výnosovú krivku v rozpätí 7,40 - 7,75 %. Splatnosťou dvojtýždňového repo tendra, trojmesačnej emisie pokladničných poukážok NBS, štátnych pokladničných poukážok a ŠD 91 pribudla do bankového sektora v priebehu celého týždňa likvidita v celkovom objeme 38 mld. Sk. O jej spätné odčerpanie sa postarali tentoraz až tri aukcie.

Ako prvá sa uskutočnila aukcia ročných štátnych bondov s ponúkaným maximálnym výnosom 7,65 % p. a. Dopyt sa napokon vyšplhal len tesne nad polovicu ponúkaného objemu (3,0 mld. Sk), t. j. 1,550 mld. Sk. Dosiahol sa priemerný výnos 7,646 % p. a. Znova sa teda potvrdilo, že investori lačnejú skôr po dlhších splatnostiach, čo sa týka štátnych dlhopisov. Do kratších cenných papierov budú intenzívnejšie investovať pravdepodobne až s príchodom štátnych pokladničných poukážok. Prvé aukcie štátnych pokladničných poukážok môžeme očakávať niekedy v polovici roka.

Nasledoval pravidelný dvojtýždňový sterilizačný repo tender, prostredníctvom ktorého centrálna banka stiahla z trhu peňažné prostriedky v objeme 30,436 mld. Sk pri priemernom výnose 7,740 %. V stredu komerčné banky deponovali na svojich účtoch o trocha väčší objem peňazí, ako vyžadujú povinné minimálne rezervy na tento mesiac, čo sa hneď prejavilo poklesom jednodňových úložiek pod sedem percent. V predposledný pracovný deň minulého týždňa previedla ešte Národná banka Slovenska aukciu vlastných pokladničných poukážok. Išlo o 84-dňové cenné papiere, dopyt bol 4,60 mld. Sk a pri jednotnom výnose 7,75 percenta akceptovala centrálna banka celý objem. Aj v dôsledku tohto výsledku sa v piatok vyšplhali kotácie najkratších splatností znova až na úroveň 7,40 - 7,60 %.

Banky vykazovali po celý týždeň zvýšenú aktivitu, keď denne zobchodované objemy neklesli pod dvadsať miliárd korún, ba v stredu to bolo dokonca až 37,20 mld. Sk. Sterilizačná závislosť bankového sektora za posledných sedem dní znova vzrástla a v súčasnosti dosahuje 73,80 mld. Sk.

Minulý utorok zasadala americká centrálna banka (FED), ktorá na svojom rokovaní nepristúpila k zmene kľúčových úrokových sadzieb. Rovnakým výsledkom sa skončilo aj piatkové zasadnutie Bankovej rady NBS, ktorá tiež prehodnocovala výšku kľúčových úrokových sadzieb. Toto rozhodnutie prijala vzhľadom na zvyšujúci sa obchodný deficit, rast spotrebne orientovaného importu a rastúceho domáceho dopytu, čo by sa mohlo prejaviť rastom inflácie. Preto momentálne nevidí priestor na zníženie kľúčových úrokových sadzieb.

Prvou lastovičkou nesúcu zvesť, že svetová ekonomika sa aj keď len pomaly, ale predsa začína zotavovať po minuloročnom prepade. Švédska centrálna banka Riksbank ako prvá centrálna banka pristúpila k zvýšeniu svojich kľúčových úrokových sadzieb, keď upravila repo sadzbu z pôvodných 3,75 % na 4,00 percenta.

Očakávaný vývoj

Ministerstvo financií SR sa po nezáujme o ročné bondy rozhodlo tentoraz nepostupovať podľa harmonogramu emisií a nadnes vypísalo druhú aukciu otvorenej emisie štátnych dlhopisov splatných vo februári 2007. Maximálny výnos ostáva nezmenený, a to 7,65 % p. a., ponúkaný objem je už iba 4,87 mld. Sk. Dá sa očakávať značný dopyt po týchto cenných papieroch, aj keď znova nie je celkom isté, či sa podarí naplniť celú ponúkanú sumu. V tomto týždni je splatný repo tender a okrem neho pribudnú na trh ešte peňažné prostriedky z vyplácania kupónov ŠD 130 a 150. Spolu to bude objem 27,50 mld. Sk.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 18. 3. 19. 3. 20. 3. 21. 3. 22. 3.

Deň 7,42 - 7,67 7,39 - 7,63 6,67 - 6,92 6,89 - 7,13 7,20 - 7,46

Týždeň 7,49 - 7,74 7,49 - 7,73 7,29 - 7,55 7,38 - 7,64 7,46 - 7,70

1 mesiac 7,47 - 7,73 7,47 - 7,72 7,45 - 7,71 7,47 - 7,72 7,48 - 7,72

3 mesiace 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73

6 mesiacov 7,47 - 7,72 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73

9 mesiacov 7,48 - 7,73 7,49 - 7,74 7,49 - 7,73 7,49 - 7,73 7,49 - 7,73

12 mesiacov 7,47 - 7,73 7,47 - 7,74 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73 7,47 - 7,73

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠD 1 rok 7,646 1,550 1,550

Sterilizačný repo tender 14 7,74 30,436 30,436

PP NBS 84 7,75 4,600 4,600

Pavol Kruk

Autor je dílerom

Istrobanky, a. s.