Rozkolísaný vývoj koruny

Hrozba zrušenia predaja SPP máta zahraničných obchodníkov

Slovenská koruna zažíva v posledných týždňoch netypický rozkolísaný vývoj. Dočasná stabilizácia pod hranicou 42 korún za euro bola jednoznačným dôsledkom finálnej fázy privatizácie Slovenského plynárenského priemyslu (SPP), keď domáci aj zahraniční obchodníci začali presúvať svoje aktíva do slovenskej meny. Vzhľadom na skutočnosť, že získané prostriedky budú prevedené na špeciálny účet v Národnej banke Slovenska a v tejto súvislosti nebudú mať priamy dosah na smerovanie koruny ako v prípade ich „pustenia“ na trh, môžeme hovoriť len o určitom nepriamom efekte. Predaj strategických podnikov do rúk zahraničných investorov je všeobecne prijímaným dôkazom stabilizácie a budúceho rozvoja hospodárstva. Okrem toho dochádza aj k posilneniu dôvery najmä zahraničných subjektov v danú ekonomika a súbežne aj v jej národnú menu.

Za posledné dva februárové týždne sa slovenská koruna na referenčnom páre oproti euru zhodnotila o takmer 80 halierov a niekoľko dní sa pohybovala na najsilnejších úrovniach od jarných mesiacov roku 2000. V tom čase súčasne profitovali aj národné meny ostatných stredoeurópskych ekonomík, čo len umocňovalo atraktivitu koruny. Zverejnenie ponúkanej ceny a skutočnosť, že záväznú ponuku na odkúpenie 49-percentného balíka SPP podalo len jedno konzorcium, zdvihlo na Slovensku vlnu pochybností. Názory politických predstaviteľov nielen z radov opozície, ale aj jednej koaličnej strany, špekulujúce o možnosti zrušenia a následného vypísania nového tendra, vnieslo do radov investorov zvýšenú opatrnosť. Začiatkom tohto týždňa bola koruna ešte relatívne pokojná, keď obchodníci čakali na ďalší vývoj na politickej scéne a aktívne nevstupovali na trh. Aj napriek tomu sa v pondelkovom obchodovaní oslabila o miernych 3,5 haliera, keď väčšinou predávali zahraničné banky. V nasledujúci deň už bolo obchodovanie oveľa rušnejšie, keď ani domáce banky nechceli ponechať nič na náhodu a zatvárali svoje korunové pozície, čím oslabili slovenskú korunu o 20 halierov. Tento vývoj len potvrdzuje, že politický faktor a stabilné napätie medzi vládnymi stranami je pri posudzovaní atraktivity koruny dominantným. Len minimálna pozornosť sa venuje reálnym výsledkom slovenského hospodárstva, ktoré sú štandardne základom investičných rozhodnutí.

V poslednom období je čoraz populárnejším porovnávanie vývoja slovenskej koruny a jej českej menovkyne. Vzhľadom na očakávaný vstup oboch krajín do Európskej únie s avizovaným neskorším pripojením sa k eurozóne je najlepším meradlom ich výmenný kurz oproti euru. Na týchto pároch sa dajú oveľa lepšie pozorovať aktivity zahraničných investorov, ktorí v súvislosti s jednotným zaradením týchto krajín do skupiny transformujúcich sa ekonomík nebudú napríklad predávať slovenskú menu a nakupovať českú. Väčšinou ide o predaje, resp. nákupy silnej meny, akou je v tomto prípade euro.

Faktom je, že výmenný kurz českej koruny oproti euru sa pohybuje okolo hladiny 32 CZK/1 EUR, kým slovenská mena sa v priebehu včerajšieho obchodovania stabilizovala na hodnote 42 SKK/1 EUR. Tento rozdiel je dôsledkom niekoľkých základných skutočností, medzi ktoré patrí vyšší prílev zahraničných investícií (nielen z privatizácie), stabilnejšie hospodárstvo, lepšie makroekonomické výsledky a v neposlednom rade politická stabilita. Slabšia mena, ktorou je v tomto prípade slovenská koruna, však na druhej strane otvára možnosti v oblasti exportu tak do vyspelých zahraničných hospodárstiev, ako aj do susedných krajín. Práve vývoz by sa mal stať kľúčovým ťahúňom Slovenska, ktoré si pri lacnejšej pracovnej sile, nižších výrobných nákladoch a „slabšej“ mene môže v tomto prostredí výrazne polepšiť.

Marcel Tirpák