Minimálna volatilita úrokových sadzieb

Takmer nulový pohyb úrokových sadzieb na slovenskom peňažnom trhu, bankový sektor síce v miernom, ale v ustavičnom podstave likvidity, rastúci záujem o štátne pokladničné poukážky aj o štátne dlhopisy a nárast reálnych miezd v priemysle za - to sú hlavné charakteristiky predchádzajúceho týždňa.

Minulý pondelok uskutočnilo Ministerstvo financií SR plánovanú aukciu štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti jeden rok. Horný objem tejto emisie bol stanovený na úrovni 3,0 mld. Sk. Aby štát pritiahol čo najviac záujemcov, rozhodol sa trochu zatraktívniť tento cenný papier a zvýšil maximálny výnos z predošlých 7,65 % na hladinu 7,72 % p. a. Tento krok síce trochu zabral, ale zrejme nie až natoľko, ako sa očakávalo. Investori predložili ministerstvu financií ponuky na nákup v celkovom objeme 1,70 mld. Sk. To sa rozhodlo akceptovať celý tento objem. Dosiahol sa priemerný výnos 7,719 %. Je pravdepodobné, že ak by paralelne s aukciami štátnych dlhopisov neprebiehali aj aukcie štátnych pokladničných poukážok, bol by záujem o dlhopisy oveľa vyšší. Avšak časť investorov uprednostňuje štátne pokladničné poukážky, čo je vidieť aj z rastúceho záujmu o tieto cenné papiere. Zatiaľ čo v prvej tohtoročnej aukcii 91-dňových štátnych pokladničných poukážok nepresiahol dopyt štyri miliardy korún, v druhej aukcii pri rovnakej splatnosti sa dopyt vyšplhal až k piatim miliardám korún. Záujemcovia boli napokon krátení a akceptovaný bol objem iba 2,610 mld. Sk. Dosiahnutý bol priemerný výnos 7,723 % a maximálny 7,730 % p. a.

V utorok vstúpila Národná banka Slovenska na peňažný trh pravidelným dvojtýždňovým sterilizačným repo tendrom, ktorým odčerpala z bankového sektora prostriedky v celkovom objeme 19,946 mld. Sk. Tu ku kráteniu dopytu nedošlo, pretože bol stiahnutý celý objem, o ktorý bol záujem. K dnešnému dňu dosahuje sterilizačná závislosť komerčných bánk 67,196 mld. Sk.

Prostredníctvom týchto troch aukcií odišla zo sektora komerčných bánk likvidita v objeme 24,256 mld. Sk. Naproti tomu splatnosťou sterilizačného repo tendra a deväťmesačných štátnych pokladničných poukážok doň pribudlo iba 22,50 mld. Sk. Aj z tohto dôvodu sa plnenie povinných minimálnych rezerv nedostalo nad 100 % a bankový sektor bol v priebehu celého minulého týždňa v podstave. K nedeli 14. apríla plnili banky požadovaný predpis povinných minimálnych rezerv na 99,75 percenta. Úrokové sadzby od jedného dňa až do dvanástich mesiacov boli nečakane stabilné a celá výnosová krivka sa zmestila do rozpätia 7,45 - 7,85 %.

Podľa Štatistického úradu SR februárové reálne mzdy v priemysle vzrástli o 7,2 % na medziročnej báze, kým v predchádzajúcom mesiaci vykázali na rovnakej porovnávacej báze zvýšenie o 3,3 %. Stavebná výroba v druhom mesiaci tohto roka zaznamenala pokles o 5,5 % v porovnaní s februárom minulého roka. V januári 2001 sa priemyselná produkcia rovnako znížila o 4,2 % v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Produktivita práce zamestnanca stavebných spoločností sa v sledovanom období medziročne znížila o 5,6 %. Za prvé dva mesiace tohto roka sa produkcia v stavebníctve v porovnaní s minuloročnými výsledkami znížila o 4,9 % na 8,7 mld. Sk.

Očakávaný vývoj

Na tento pondelok vypísalo Ministerstvo financií SR aukciu dvojročných štátnych dlhopisov s ponúkaným maximálnym výnosom 7,75 % p. a. Plánuje v nej od investorov získať do 3,0 mld. Sk. Dá sa však predpokladať, že ani túto emisiu sa nepodarí naplniť v celom objeme. Investori totiž celkom určite aj tentoraz budú mať záujem diverzifikovať svoje portfólio cenných papierov a časť svojich prostriedkov sa budú snažiť umiestniť v ďalšej emisii trojmesačných štátnych pokladničných poukážok. V priebehu tohto týždňa je splatný pravidelný dvojtýždňový repo tender v objeme 30,50 mld. Sk, deväťmesačné štátne pokladničné poukážky v hodnote 1,60 mld. Sk, ako aj pokladničné poukážky Národnej banky Slovenska v objeme 3,10 mld. Sk.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 8. 4. 9. 4. 10. 4. 11. 4. 12. 4.

Deň 7,49 -7,76 7,47-7,71 7,50-7,76 7,64-7,89 7,57-7,81

Týždeň 7,50-7,75 7,49-7,73 7,50-7,75 7,50-7,75 7,50-7,75

1 mesiac 7,48-7,75 7,48-7,73 7,48-7,74 7,49-7,75 7,49-7,75

3 mesiace 7,48-7,75 7,48-7,75 7,48-7,74 7,49-7,75 7,50-7,76

6 mesiacov 7,49-7,75 7,49-7,75 7,49-7,74 7,49-7,74 7,50-7,75

9 mesiacov 7,50-7,74 7,50-7,74 7,50-7,73 7,50-7,73 7,51-7,74

12 mesiacov 7,48-7,74 7,48-7,74 7,48-7,73 7,49-7,73 7,49-7,74

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 91 7,723 4,890 2,560

ŠD 1 rok 7,719 1,700 1,700

Sterilizačný repo tender 14 7,74 19,946 19,946

Pavol Kruk

Autor je dílerom Istrobanky, a. s.