Nemecko bude zaostávať

Ekonomická aktivita v eurolande by mala v najbližších mesiacoch nastúpiť cestu expanzie, no hospodársky rast Nemecka bude zaostávať. Tento výhľad včera prezentovala nemecká Bundesbanka, ktorá súčasne upozornila na „miernejší ekonomický rast“ v tomto roku.

Pokrivkávanie ekonomickej aktivity v Nemecku, ktoré tvorí približne jednu tretinu celkového produktu eurozóny, je úzko spojené s nelichotivým stavom stavebného sektora, ako aj zníženým dopytom na zahraničných trhoch ako reflexie globálneho ochladzovania. Produkcia nemeckých firiem je vo veľkej miere orientovaná na trhy mimo starého kontinentu, a týmto spôsobom je úzko prepojená na oživenie ekonomickej aktivity najmä v Spojených štátoch. V tejto súvislosti treba pripomenúť aj aktuálnu pozíciu eura oproti doláru, ktorá zvyšuje konkurencieschopnosť vyvážanej európskej produkcie na svetových trhoch. V súvislosti s predikovanou zmenou trendu v oblasti prílevu zahraničných investícií v prospech starého kontinentu sa dá očakávať posilnenie eura oproti kľúčovým svetovým menám, čo môže mať citeľný dosah na nemecký priemysel.

Riziká expanzie

Určitou hrozbou pre tento pilier eurozóny je postoj odborových organizácií k zvyšovaniu miezd, ktoré v prostredí nízkych úrokových sadzieb pôsobí ako proinflačný faktor. Nezanedbateľný je aj stav verejných financií, keď Nemecko tesne uniklo varovaniu Európskej komisie v súvislosti s možným porušením Paktu rastu a stability. Táto dohoda obmedzuje výšku deficitu verejných financií na 3 % hrubého domáceho produktu (HDP), ktorý v prípade Nemecka dosiahol v minulom roku 2,7 %. Guvernér nemeckej centrálnej banky Ernst Welteke, ktorý vyzval vládu na realizáciu štrukturálnych reforiem a konsolidáciu verejných financií, však v tomto roku nepredpokladá nárast deficitu.

Jasnejší výhľad globálnej ekonomiky zatieňuje niekoľko rizík. Jedným z nich je aj vonkajšia nerovnováha hospodárstva Spojených štátov. Vysoká zadlženosť privátneho sektora, ktorá môže v budúcnosti obmedzovať spotrebné a investičné výdavky, následne limituje exportne orientované ekonomiky. Predseda Výboru pre ekonomiku a financie Európskej únie Johnny Akerholm vníma ako rizikové vysoké ceny ropy na svetových trhoch a v neposlednom rade aj aktuálne obmedzovanie svetovej obchodnej výmeny vo forme zavádzania colných bariér.

Preskočia USA?

Optimizmus európskych finančníkov pramení z posledných údajov o zastavení prepadu priemyselnej produkcie, stabilizácii spotrebiteľskej a podnikateľskej dôvery v euroregióne. Viditeľný posun k oživeniu nastáva aj v prípade Nemecka, kde došlo k poklesu počtu nezamestnaných a produkcia v priemysle vo februári zaznamenala už tretí nárast za sebou. Hospodárstvo eurolandu doteraz sledovalo a s určitým oneskorením kopírovalo vývoj americkej ekonomiky. Tento fakt vyplýval najmä z investičnej atraktivity finančných trhov a zo stabilne vysokých spotrebných výdavkov, čo podporovalo vývozy európskych podnikov. V posledných mesiacoch sa však základné predpoklady tohto vzťahu zmenili, čo na podklade zvýšeného odlevu kapitálu z USA do budúcnosti mierne favorizuje eurozónu.

Marcel Tirpák