Dopyt po ŠPP a nízky záujem o štátne dlhopisy

Prvá aukcia tohtoročných Štátnych pokladničných poukážok (ŠPP) odsunula štátne dlhopisy na perifériu záujmu investorov, Ministerstvo financií SR zvyšuje ponúkaný výnos v najbližšej aukcii štátnych dlhopisov, bankový sektor v apríli takmer stále iba v podstave likvidity a nárast schodku štátneho rozpočtu. To je skrátený výpočet hlavných momentov uplynulého týždňa.

Po tom, ako bankový sektor splnil bez problémov marcové povinné minimálne rezervy (na 100,27 percenta), vstúpil do novej - aprílovej periódy v miernom podstave. Ten sa okrem utorka udržal počas celého týždňa. K nedeli 7. apríla plnili banky povinné minimálne rezervy na 97,24 percenta a na účtoch mali deponovaný objem 25,262 miliardy korún. Najmä z tohto dôvodu sa úrokové sadzby takmer stále držali na úrovni 7,50 - 7,80 percenta. Menšiu volatilitu zaznamenali v piatok iba jednodňové úložky, ktoré sa po začatí obchodovania kótovali na úrovni 7,50 - 7,60 percenta, následne padli tesne pod sedem percent, aby v závere obchodovania znova vystúpili na hladinu 7,40 - 7,50 percenta. Splatný bol repo tender, štátne pokladničné poukážky 907 a kupón zo štátnych dlhopisov č. 131 v celkovom objeme 32,336 miliardy korún.

Štátny rozpočet za obdobie január - marec 2002 vykázal deficit 5,906 miliardy korún, oproti 4,061 miliardy korún za prvé dva mesiace tohto roka. Na tento rok je pritom naplánovaná výška schodku štátneho rozpočtu v objeme 38,0 miliardy korún. Zrejme aj pre takýto stav pristúpilo Ministerstvo financií SR v tomto roku k emisiám štátnych pokladničných poukážok o jeden a pol mesiaca skôr ako v minulom roku. Zo zverejneného harmonogramu emisií štátnych pokladničných poukážok vyplýva, že v apríli to budú iba trojmesačné emisie, v máji 56 a 57 dňové a až začiatkom júna prídu na rad dlhšie - deväťmesačné splatnosti.

Minulý utorok sa konala prvá tohtoročná aukcia štátnych pokladničných poukážok, s lehotou splatnosti 91 dní. Záujem bol celkom slušný, vyšplhal sa na 3,92 miliardy korún. Ministerstvo financii SR napokon akceptovalo rovných 3,0 miliardy korún pri priemernom výnose 7,734 percenta. Maximálny výnos predstavoval 7,750 percenta p. a. Od týchto prvých sadzieb sa zrejme budú investori odpichovať pri ďalších aukciách.

V tom istom dni sa konali ešte ďalšie dve aukcie. Prvou bola už tretia aukcia otvorenej päťročnej emisie štátnych dlhopisov splatných v polovici februára 2007. Dopyt bol však úplne mizivý, iba 230 miliónov korún. Taký malý záujem o štátne bondy bol naposledy v septembri 2001. Vtedy to boli trojročné cenné papiere, dopyt bol 250 miliónov korún a štát ho neakceptoval. Tentoraz však Ministerstvo financii SR prijalo aj takýto objem, a to pri výnose 7,641 percenta p. a. Zatiaľ je teda táto emisia naplnená na iba 70 percent.

Napokon ešte centrálna banka previedla pravidelný 14-dňový sterilizačný repo tender, prostredníctvom ktorého stiahla z trhu 30,50 miliardy korún pri priemernom výnose 7,74 percenta, hoci dopyt bol až 31,856 miliardy korún.

Podľa Štatistického úradu SR vzrástla februárová priemyselná výroba medziročne o 5,7 percenta, po januárovom raste iba 1,30 percenta.

Očakávaný vývoj

Tento týždeň je splatný iba repo tender v objeme 21,0 miliardy korún a 273-dňové štátne pokladničné poukážky v objeme 1,50 miliardy korún. Ministerstvo financií SR vypísalo tentoraz aukciu jednoročných štátnych dlhopisov, pričom posunulo maximálny výnos zo 7,65 percenta na 7,72 percenta, aby pritiahlo viac záujemcov. Horná hranica emisie je stanovená na 3,0 miliardy korún. Zároveň sa však uskutoční druhá aukcia štátnych pokladničných poukážok a znova to budú trojmesačné cenné papiere. S najväčšou pravdepodobnosťou budú však investori zrejme znova preferovať štátne pokladničné poukážky pred dlhopismi.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 2. 4. 3. 4. 4. 4. 5. 4.

Deň 7,24-7,48 7,61-7,87 7,57-7,84 6,91-7,19

Týždeň 7,47-7,72 7,56-7,80 7,53-7,78 7,45-7,70

1 mesiac 7,48-7,72 7,48-7,75 7,49-7,75 7,48-7,75

3 mesiace 7,48-7,72 7,48-7,75 7,48-7,75 7,48-7,75

6 mesiacov 7,47-7,73 7,48-7,75 7,49-7,75 7,49-7,75

9 mesiacov 7,48-7,72 7,49-7,74 7,50-7,74 7,50-7,74

12 mesiacov 7,47-7,72 7,48-7,74 7,48-7,74 7,48-7,74

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 91 7,734 3,920 3,000

ŠD 5 rokov 7,641 0,230 0,230

Sterilizačný repo tender 14 7,74 31,856 30,500

Pavol Kruk

Autor je dílerom

Istrobanky, a. s.