Dopyt po štátnych dlhopisoch stagnuje

Bankový sektor vo vysokom nadstave, najkratšie úrokové sadzby na minime, opätovne žalostný záujem o štátne dlhopisy, a naopak rekordný dopyt po ŠPP a odobrenie návrhu MF SR použiť privatizačné príjmy na splatenie domáceho štátneho dlhu zo strany NBS - v duchu týchto udalostí sa niesol minulý skrátený týždeň.

Komerčné banky počas celého uplynulého týždňa oplývali nadmierou peňažných prostriedkov, čo sa, samozrejme, odrazilo aj v úrokových sadzbách. Najkratšie úložky si banky takmer stále kótovali pod siedmimi percentami, v závere trocha klesli aj jedno- a dvojtýždňové depozity. V pondelok plnili banky povinné minimálne rezervy na 116,44 % a k nedeli 12. mája to bolo ešte stále nad 110 percent. Tento nadstav nezmiernil ani záporný rozdiel (vyše 5 mld. Sk) medzi objemom peňažných prostriedkov, ktorý na trh pritiekol, a objemom, ktorý ho opustil v dôsledku vyrovnania štyroch nových aukcií.

Ministerstvo financií SR uskutočnilo aukciu jednoročných štátnych dlhopisov s ponúkaným maximálnym výnosom 8,0 % p. a. Ako sa dalo očakávať, dopyt bol minimálny, iba 200 mil. Sk. Je zrejmé, že investori nemajú záujem o cenné papiere pri takejto splatnosti a výnose, pretože sa obávajú prípadného ďalšieho zvýšenia kľúčových úrokových sadzieb, čo guvernér centrálnej banky v prípade pokračujúceho negatívneho vývoja (zvyšujúce sa saldo zahraničného obchodu i verejných financií, stúpajúca domáca spotreba a pod.) nevylúčil.

Enormný, takmer desaťmiliardový (9,575 mld. Sk) dopyt však zaznamenala aukcia 55-dňových štátnych pokladničných poukážok. Takýto vysoký záujem bol naposledy v máji minulého roka (9,685 mld. Sk), ale vtedy to bola deväťmesačná emisia. Tento výsledok len potvrdzuje predchádzajúce slová o uprednostňovaní investícií do kratších, a tak menej rizikových splatností. MF SR odmietlo väčšinu záujemcov a akceptovalo objem iba 2,495 mld. Sk. Dosiahol sa priemerný výnos 8,149 %, čo je o jednu desatinu nižšie zhodnotenie, ako ponúka pravidelný sterilizačný repo tender. V tom minulotýždňovom stiahla centrálna banka celý objem, o ktorý bol záujem, a to 27,512 mld. Sk pri priemernom výnose 8,24 %.

Vo štvrtok sa ešte uskutočnila aukcia pokladničných poukážok NBS s lehotou splatnosti 84 dní. Dopyt predstavoval 3,85 mld. Sk a centrálna banka akceptovala objem 3,35 mld. Sk pri výnose 8,25 percenta. Sterilizačná závislosť bánk sa tak znova priblížila k sedemdesiatim miliardám (68,156 mld. Sk).

Minister financií SR F. Hajnovič v uplynulých dňoch prezentoval návrh na použitie časti privatizačných príjmov na splatenie minuloročného deficitu štátneho rozpočtu, ktorý bol financovaný prostredníctvom 28 emisií ŠPP v úhrnom objeme 39,405 mld. Sk. K tomuto návrhu sa vyjadril aj guvernér NBS M. Jusko, ktorý by síce jednoznačne preferoval splatenie predovšetkým zahraničného dlhu, ale aj toto riešenie je pre neho akceptovateľné, pretože sa tak tieto financie nepoužijú na výdavky štátu a neprejdú do spotreby. Zostávajúce prostriedky však naďalej odporúča použiť na splatenie zahraničných úverov. Podľa harmonogramu emisií by MF SR malo do konca júna uskutočniť ešte sedem aukcií štátnych dlhopisov. Je možné, že potom sa už v tomto roku žiadne ďalšie aukcie konať nebudú.

Zverejnené boli niektoré marcové a aprílové makroekonomické dáta. Jadrová inflácia vo štvrtom mesiaci vzrástla o 0,5 % (2,6 % rok/rok), pričom v marci bol jej pohyb nulový. Inflácia spotrebiteľských cien v rovnakom mesiaci vzrástla medzimesačne o 0,4 %, čo predstavuje medziročný nárast o 3,6 percenta.

Marcová priemyselná výroba vykázala prírastok iba neuveriteľných 0,7 %, pričom ešte vo februári to bolo + 5,7 percenta.

Očakávaný vývoj

Na pondelok 13. mája je vypísaná aukcia päťročných štátnych dlhopisov. Horný objem emisie je 3,0 mld. Sk a ponúkaný je maximálny výnos 7,90 % p. a. Napriek jeho posunutiu smerom hore o 0,25 % oproti predošlým rovnako dlhým emisiám sa však nemusí podariť naplniť celý plánovaný objem a dopyt po štátnych bondoch môže aj naďalej stagnovať. Naproti tomu vysoký záujem je možné očakávať v ďalšej, znova dvojmesačnej aukcii ŠPP.

V tomto týždni je splatný repo tender, ŠD 154 a ŠPP v celkovom objeme 26,894 mld. Sk.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 6. 5. 7. 5. 9. 5. 10. 5.

Deň 6,44 - 6,69 6,44 - 6,68 6,82 - 7,08 6,48 - 6,72

Týždeň 8,00 - 8,24 7,99 - 8,24 7,79 - 8,04 7,69 - 7,95

1 mesiac 8,01 - 8,27 8,01 - 8,26 7,99 - 8,22 7,99 - 8,22

3 mesiace 8,02 - 8,26 8,02 - 8,25 8,01 - 8,24 8,01 - 8,24

6 mesiacov 8,02 - 8,26 8,02 - 8,25 8,00 - 8,24 8,00 - 8,24

9 mesiacov 7,96 - 8,23 8,00 - 8,25 8,00 - 8,25 8,00 - 8,25

12 mesiacov 7,96 - 8,23 7,99 - 8,24 7,99 - 8,24 7,99 - 8,24

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 55 8,149 9,575 2,495

PP NBS 84 8,25 3,850 3,350

ŠD 1 rok 8,000 0,200 0,200

Sterilizačný repo tender 14 8,24 27,512 27,512

Pavol Kruk

Autor je dílerom Istrobanky, a. s.