Rekordy dočasne zastavené

V poslednom mesiaci prvého kvartálu roka 2002 je najmarkantnejším ekonomickým javom zhodnocovanie kurzu českej koruny oproti referenčnej mene euro, ktorá sa za posledný rok posilnila o viac ako 15 %. Na devízovom trhu zaznamenala česká koruna 11. apríla tohto roka svoje historické maximum, keď sa aj napriek intervencii centrálnej banky predávala po 29,90 CZK/1 EUR. Tento vývoj je okrem iného dôsledkom priaznivého vývoja makroekonomických ukazovateľov a z nich hlavne zvýšeného prílevu priamych zahraničných investícií v privatizácii, ktoré spolu s investíciami na zelenej lúke dosiahli v minulom roku výšku 4,916 mld. USD.

Nevyhnutná spolupráca

Vláda ČR však spolu s Českou národnou bankou (ČNB) prijala opatrenia na obmedzenie vstupu privatizačných príjmov na devízový trh, čo následne vylučuje ich vplyv na smerovanie výmenného kurzu koruny. Táto skutočnosť je podporená aj spomalením zahraničných investícii neprivatizačného charakteru. Uvedené ukazovatele tak pôsobia proti alebo prinajmenej nepodporujú ďalšie posilňovanie devízového kurzu, ktoré zapríčiňuje pokles ziskov a oslabenie konkurencieschopnosti českých exportérov. Svoj postoj vyjadrili český vývozcovia v tzv. Trutnovskej výzve, kde ešte pred aprílovým zvýšením základnej úrokovej sadzby žiadali centrálnu banku o aktívnejší prístup k vývoju meny. Aj napriek ich nespokojnosti však zostáva faktom, že ČNB si uvedomuje nepriaznivý vplyv vývoja meny, proti ktorému niekoľkokrát intervenovala na devízovom trhu. Pri plávajúcom kurze však nie je možné očakávať okamžité výsledky týchto opatrení. Hlasovanie na zasadaní bankovej rady z minulého mesiaca, kde sa prerokúvala menová politika, bolo v otázke ďalšieho zvýšenia úrokových sadzieb charakteristické veľmi nejednotným postojom, keď za zníženie kľúčových úrokových sadzieb o 50 bázických bodov hlasovali štyria členovia, jeden hlas získala alternatíva zníženia o 25 bázických bodov a 2 hlasy sa vyslovili za ponechanie vtedajšej úrovne sadzieb. Konečný verdikt tak znížil kľúčové sadzby o 0,50 %, keď hodnota dvojtýždňovej repo sadzby klesla na 3,75 %, diskontnej sadzby na 2,75 % a v prípade lombardnej sadzby došlo k jej zníženiu na 4,75 %. Niektorí členovia navrhovali počkať so znížením do času, keď by bol nepriaznivý vývoj kurzu na rast hrubého domáceho produktu viditeľnejší, treba však dodať, že príliš neskorý zásah centrálnej banky môže prispieť k prehriatiu ekonomiky a týmto spôsobom eliminovať pozitívne vplyvy apreciácie koruny. Hlasovanie bolo ovplyvnené najmä analýzami vývoja ostatných makroekonomických ukazovateľov, z ktorých najmä pozitívny medziročný vývoj spotrebiteľskej inflácie a jej spomalenie na úroveň 3,3 %, predpokladaný rast prílevu zahraničných investícií na úrovni 5,8 % a rovnako aj krytie schodku bežného účtu platobnej bilancie privatizačnými príjmami nemotivovalo k agresívnejším opatreniam.

Svetlé vyhliadky

Česká mena by sa v najbližších dňoch mala pohybovať v pásme 30,35 až 30,65 CZK/1 EUR, pričom sa neočakáva jej ďalšie výraznejšie posilňovanie. Ambíciou vlády je udržať zhodnotenie meny na úrovni 4 % ročne. Po tejto „menovej bubline“, ako vývoj označila ČNB, možno očakávať ďalšie zosilnenie priaznivých tendencií v českej ekonomike, ktorá už v súčasnosti dosahuje okolo 60 % hospodárskej výkonnosti krajín EÚ. V oblasti investícií sa tak Česi úspešne dostávajú do druhej etapy, kde sa zdrojom rastu stáva nielen stabilný nárast nových investorov, ale aj nezanedbateľné sú aj reinvestície ziskov. Ak sa českým exportérom podarí prekonať aktuálne nevýhody silnej meny a ich produkcia bude naďalej konkurencieschopná, bude to predstavovať míľový krok k zvýšeniu ekonomickej stability krajiny.

Stanislav Kovalík