Zastaví sa dolárová antipatia?

Spoločná európska mena nabrala v posledných týždňoch razantný trend posilňovania, keď v priebehu včerajšieho dňa poskočila na svoje 15-mesačné maximum na páre s americkým dolárom. Aj napriek skutočnosti, že dôležité fundamenty na oboch stranách Atlantiku nevykazujú výraznejšie odchýlky a napríklad hrubý domáci produkt Spojených štátov vykázal v prvom kvartáli 2002 až 5,6-percentný medziročný nárast, nálada investorov na devízových trhoch je v súčasnosti nasmerovaná takmer výhradne protidolárovo. Analytici považujú za kľúčový dôvod stratového ťaženia americkej meny negatívny vývoj na akciových trhoch Wall Street, ktoré sú v posledných dňoch zasiahnuté nielen horšími hospodárskymi výsledkami US korporácií, ale aj obnovenou neistotou okolo účtovných praktík. Pokles investičnej atraktivity dolára podčiarkuje aj presúvanie fondov do japonského jenu. Napriek predchádzajúcim intervenciám Bank of Japan a už takmer tradičným verbálnym intervenciám, ktorými Japonci upozorňujú, že silný jen je neželateľným fenoménom, investori neprestávajú túto menu nakupovať. Japonské hospodárstvo trpelo v posledných rokoch najmä vďaka nezdravému úverovému portfóliu bankových domov a jedným z kľúčových negatív bola deflácia. Ozdravenie bankového sektora však vytvorilo dobrý základ pre rozvoj ekonomickej aktivity a takmer nulové úrokové sadzby by sa mali stať motorom hospodárskeho rastu. Náznaky týchto optimistických vízií sa začali prejavovať už od februára tohto roka, keď nabral akciový trh rastúci trend, ktorý umocňoval aj atraktivitu jenu. Len v minulom týždni nakúpili zahraničné subjekty na tokijskej akciovej burze účastiny v objeme 436 mld. JPY, čo je zatiaľ druhé najväčšie číslo od septembrových útokov. Aj tento fakt potvrdzuje, že investori na devízových trhoch považujú za smerodajné výkony akciových trhov.

V súvislosti s hrozbou ďalších teroristických útokov na Spojené štáty americké vstupuje na devízové trhy aj psychologický element. Aj keď septembrové útoky významnejšie nepoškodili renomé dolára, v krátkodobom časovom horizonte sa zaznamenal takmer útek od tejto meny. Pri posudzovaní euro/dolár je potrebné vnímať aj už niekoľkokrát avizované nadhodnotenie dolára, ktoré analytici opierajú o výkonnosť týchto dvoch kľúčových ekonomických regiónov. V týchto dňoch je len veľmi ťažké bližšie predpovedať vývoj na devízových trhoch, no postupné zlepšovanie jednotlivých makroekonomických ukazovateľov môže podporiť výraznejšie nákupy na Wall Street, čím sa dolár stane pre investorov opäť zaujímavý. To, či výkon akciových trhov pomôže negovať psychologické antipatie proti tejto mene, ukáže len realita najbližších dní.

Marcel Tirpák