Chýbajúca likvidita v závere apríla

Mierna nervozita okolo plnenia aprílových PMR a z toho vyplývajúce vysoké ceny krátkych úložiek začiatkom týždňa, nezáujem o desaťročné bondy, zlepšenie hospodárenia štátneho rozpočtu a odmietnutie všetkých ponúk v aukcii štátnych pokladničných poukážok. To je skrátený súhrn hlavných momentov predošlého týždňa.

V pondelok a utorok panovala na slovenskom peňažnom trhu mierna nervozita, pretože to boli posledné dva aprílové pracovné dni, na trhu bol nedostatok peňažných prostriedkov a bankový sektor sa nachádzal v podstave plnenia povinných minimálnych rezerv (PMR). Preto sa najkratšie depozity kótovali na úrovni 9,30 - 9,50 %, čo je po poslednom zvýšení kľúčových úrokových sadzieb horná hranica - 9,50 %, za ktorú si môže ktorákoľvek komerčná banka požičať od NBS potrebné peňažné prostriedky zálohou za cenné papiere. Napokon banky splnili požadované PMR na 100,07 %.

Výnosová krivka sa pri najdlhších depozitoch zvýšila zhruba o rovnakú hodnotu o akú zvýšila kľúčové úrokové sadzby centrálna banka, t. j. o 0,5 percenta. Úrokové sadzby pre jeden až dvanásť mesiacov sa tak momentálne nachádzajú na úrovni 7,95 - 8,25 %.

Ministerstvo financií previedlo druhú aukciu otvorenej emisie desaťročných štátnych dlhopisov. Ponúkaný maximálny výnos bol 7,50 % p. a. a do naplnenia celého objemu emisie chýbalo už iba 1,84 mld. Sk. Z dôvodu už spomínanej úpravy úrokových sadzieb NBS bol tentoraz záujem o ich nákup minimálny. Iba 150 mil. Sk. MF SR akceptovalo tento objem pri sadzbe 7,495 % p. a. Je jasné, že investori potrebujú trocha času, aby znova upravili svoje predikcie budúceho vývoja, trocha sa spamätali a možno v ďalšej aukcii sa už podarí túto emisiu naplniť, pretože sú to 10-ročné papiere a prípadný krátkodobejší výkyv úrokových sadzieb by sa pri nich nemusel prejaviť tak výrazne.

Úplne opačne sa investori zachovali v prípade aukcie 90-dňových ŠPP. Dopyt sa vyšplhal až na 5,60 mld. Sk, ale štát neakceptoval ani jednu ponuku. Otázkou je, či sa mu nepáčili požadované výnosy alebo momentálne nepotreboval peňažné prostriedky. Tu môžeme hneď dodať, že hospodárenie štátneho rozpočtu sa trochu zlepšilo. Ku koncu apríla bol schodok ŠR 4,133 mld. Sk, čo predstavuje o čosi lepší výsledok ako ku koncu marca, keď bol deficit ŠR v objeme takmer šesť miliárd korún.

V utorok, v dvojtýždňovom sterilizačnom repo tendri, centrálna banka akceptovala celý dopyt a pri priemernom výnose 8,24 % stiahla z trhu 22,644 mld. Sk. Vo štvrtok tak bankový sektor opustila likvidita v objeme 22,794 mld. Sk, ale so splatnosťou repo tendra, ŠPP 911 a ŠD 154 naň opačným smerom došlo až 30,611 mld. Sk. To malo za následok pád krátkych úložiek, pričom jednodňové depozity klesli až na 6,50 percenta, kde sa udržali až do konca obchodovania. Sterilizačná závislosť sektora je momentálne vo výške 61,631 mld. Sk.

Zverejnený bol marcový deficit zahraničného obchodu 7,393 mld. Sk, pričom v rovnakom mesiaci minulého roka bol schodok 8,613 mld. Sk. Kumulatívne za prvé tri mesiace tohto roka je zahraničnoobchodné negatívne saldo 19,617 mld. Sk, čo je vyšší deficit ako v minulom roku, keď za rovnaké obdobie to bolo -18,823 mld. Sk. Takže o nejakom zlepšení príliš reč nemôže byť.

Očakávaný vývoj

Nadnes vypísalo ministerstvo financií aukciu ročných bondov. Ponúkaný maximálny výnos je 8,0 %. Horný objem tejto emisie je síce stanovený na 3,0 mld. Sk, ale zrejme sa ho nepodarí naplniť, pretože riziko prípadného ďalšieho zvýšenia kľúčových sadzieb nie je vôbec vylúčené. O to väčší dopyt sa môže prejaviť v utorkovej aukcii ŠPP, tentoraz s lehotou splatnosti 55 dní. Takáto dĺžka emisie nie je totiž až taká riskantná.

Najkratšie úrokové sadzby sa zrejme udržia pod siedmimi percentami až do štvrtka. Tento týždeň sú splatné ŠD 154, pokladničné poukážky NBS, repo tender a ŠPP v celkovom objeme 27,147 mld. Sk.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 29. 4. 30. 4. 2. 5. 3. 5.

Deň 9,25-9,58 9,26-9,54 6,49-6,73 6,48-6,72

Týždeň 8,03-8,27 8,00-8,25 7,28-7,53 7,57-7,81

1 mesiac 8,04-8,27 8,01-8,26 7,89-8,14 7,94-8,19

3 mesiace 8,05-8,29 8,02-8,26 8,00-8,24 8,00-8,24

6 mesiacov 7,98-8,24 7,97-8,22 7,98-8,22 7,99-8,23

9 mesiacov 7,96-8,24 7,94-8,22 7,95-8,22 7,95-8,23

12 mesiacov 7,96-8,24 7,95-8,24 7,96-8,24 7,96-8,24

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 90 - 5,600 0,000

ŠD 10 rokov 7,495 0,15 0,15

Sterilizačný repo tender 14 8,24 22,644 22,644

Pavol Kruk

Autor je dílerom

Istrobanky, a. s.