MF SR je nútené zvyšovať výnosy štátnych bondov

Aukcia desaťročných štátnych bondov ostala v tieni emisie 12-ročných dlhopisov ŽSR, vyrovnaný stav likvidity na začiatku týždňa sa preklopil do nadstavu na jeho konci, obrovský záujem o mesačné ŠPP a nad očakávania vysoký rast hrubého domáceho produktu v prvom štvrťroku - to sú hlavné fakty minulého obchodného týždňa.

Účastníci slovenského peňažného trhu boli počas uplynulého týždňa nezvyčajne aktívni, čo sa prejavilo najmä na denných obratoch, ktoré sa väčšinou pohybovali okolo úrovne 30 miliárd korún, čo po iné týždne nie je zvykom. Bankový sektor sa v prvých dvoch dňoch nachádzal takmer vo vyrovnanom stave (s požadovanými povinnými minimálnymi rezervami), ale v závere týždňa sa už prehupol do prebytku likvidity, čo sa, samozrejme, odrazilo v úrokových sadzbách najmä kratších splatností. Tie do stredy neklesli pod osem percent, vo štvrtok a v piatok už však atakovali spodnú hranicu, t. j. 6,50 percenta.

Ministerstvo financií (MF) SR uskutočnilo aukciu desaťročných štátnych dlhopisov s ponúkaným maximálnym výnosom 8,0 % p. a. Výsledok znamenal však zrejme studenú sprchu pre MF SR, pretože dopyt bol iba na úrovni 0,350 miliardy Sk. Napriek takému nízkemu objemu štát vyemitoval tento cenný papier pri výnose 8,0 % p. a. Snaha štátu o dlhé zdroje ostala v tieni fiduciárnej emisie 12-ročných dlhopisov ŽSR, ktoré pri štátnej garancii ponúkali buď pevný výnos 8,60 percenta, alebo plávajúci na úrovni šesťmesačného BRIBOR-u plus 47 bázických bodov. Po tomto cennom papieri siahli investori všetkými desiatimi, dopyt značne prevyšoval ponuku a upísaný bol napokon celkový objem 6,840 miliardy slovenských korún.

V ďalšej aukcii 35-dňových štátnych pokladničných poukážok sa dopyt vyšplhal až na deväť miliárd korún, pričom v predchádzajúcej, tiež jednomesačnej, to bolo iba 5,470 miliardy Sk. Štát napokon akceptoval objem iba 3,602 miliardy slovenských korún a dosiahol sa priemerný výnos 8,321 percenta. Taktika získavania krátkych peňazí do obdobia vyplatenia Slovenského plynárenského priemyslu (SPP), a. s., tak slávi úspech. Prostriedky za predaj SPP by mali dôjsť začiatkom júla, dovtedy zrejme bude MF SR ponúkať iba mesačné emisie.

Okrem týchto dvoch aukcií prebehol ešte sterilizačný repo tender, prostredníctvom ktorého centrálna banka stiahla z trhu 21,90 mld. Sk, a aukcia pokladničných poukážok Národnej banky Slovenska s lehotou splatnosti 84 dní. V tej boli záujemcovia krátení a pri dopyte 3,350 mld. Sk bol emitovaný objem 1,250 mld. Sk s výnosom 8,25 % p. a. V priebehu týždňa tak bol tok peňažných prostriedkov do bankového sektora vyšší ako smerom opačným a toto kladné saldo predstavovalo 6,0 mld. Sk.

V apríli vzrástol maloobchodný predaj medziročne o 4,4 %, čo je síce menej ako v marci, kedy dosiahol prírastok na úrovni 7,4 %, ale aj to svedčí o neutíchajúcej domácej spotrebe.

Slovenský hrubý domáci produkt v prvom štvrťroku vzrástol v medziročnom vyjadrení o 3,90 percenta. Tento výsledok prekonal odhady analytikov, ktoré sa pohybovali okolo 3,40 %. Negatívom je však skutočnosť, že tento rast ťahali najmä zvýšené výdavky vlády a domáci dopyt vyplývajúci z rastu reálnych miezd, čomu zase pomohla nízka inflácia.

Očakávaný vývoj

Ministerstvo financií SR naplánovalo na dnes aukciu ročných dlhopisov a aby prilákalo investorov, tak zvýšilo ponúkaný výnos na 8,40 % p. a. Plánuje v nej získať asi tri miliardy korún, čo sa mu asi nepodarí. Okrem toho sa uskutoční ďalšia aukcia 35-dňových ŠPP, kde sa dá znova očakávať vysoký záujem. Okrem repo tendra sú splatné ešte ŠPP a ŠD 159 v celkovom objeme 31,07 mld. Sk.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 10. 6. 11. 6. 12. 6. 13. 6. 14. 6.

Deň 7,93 - 8,19 8,16 - 8,44 6,98 - 7,26 6,56 - 6,84 6,51 - 6,79

Týždeň 8,03 - 8,27 8,04 - 8,29 7,42 - 7,68 7,60 - 7,85 7,78 - 8,04

1 mesiac 8,08 - 8,33 8,07 - 8,32 8,01 - 8,26 8,03 - 8,29 8,03 - 8,28

3 mesiace 8,22 - 8,47 8,21 - 8,46 8,20 - 8,44 8,20 - 8,44 8,19 - 8,43

6 mesiacov 8,28 - 8,53 8,28 - 8,53 8,27 - 8,51 8,29 - 8,53 8,27 - 8,53

9 mesiacov 8,34 - 8,60 8,34 - 8,60 8,33 - 8,58 8,35 - 8,60 8,33 - 8,58

12 mesiacov 8,37 - 8,63 8,37 - 8,63 8,37 - 8,62 8,38 - 8,63 8,36 - 8,63

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 35 8,321 9,152 3,602

ŠD 10 rokov 8,000 0,350 0,350

Sterilizačný repo tender 14 8,24 21,900 21,900

PP NBS 84 8,25 3,350 1,250

Pavol Kruk

Autor je dílerom Istrobanky, a. s.