Kam až budú klesať výnosy ŠPP?

Znovuoživenie záujmu v aukcii štátnych pokladničných poukážok i ďalšie zníženie ich výnosov, zverejnenie niektorých makroekonomických veličín, stabilné dlhšie depozity a postupný pokles najkratších úrokových sadzieb z deviatich až pod sedem percent.

Obchodovanie na slovenskom peňažnom trhu sa v prvý deň minulého týždňa nieslo ešte v atmosfére nedostatku likvidity. Z tohto dôvodu sa overnightové kotácie držali nad deviatimi percentami, ale iné splatnosti sa už nachádzali pod touto úrovňou. V priebehu celého týždňa sa potom úrokové sadzby jednodňových depozitov odvíjali od množstva peňažných prostriedkov na účtoch bánk. So zmenšujúcim sa podstavom klesali i ceny najkratších depozitov. V strede týždňa sa už dostali pod osem percent a v jeho závere, keď sa bankový sektor prehupol do nadstavu, napokon padli až na úplné minimum, t. j. 6,50 percenta. Okrem splatného repotendra v objeme 53,84 miliardy slovenských korún prispel k tomu aj maturujúci štátny dlhopis č. 116. Ten bol síce splatný až 16. septembra, ale prostriedky na jeho vyplatenie došli do sektora už v piatok 13. septembra. A keďže išlo o objem 4,644 miliardy slovenských korún, dosah na úrokové sadzby bol jasný. Aktivita peňažných domov bola počas všetkých pracovných dní vyrovnaná a nadpriemerná. Denne zobchodované objemy sa pohybovali v pásme 27,0 až 30,0 miliardy korún.

Ministerstvo financií SR uskutočnilo ďalšiu, v poradí už siedmu aukciu štátnych pokladničných poukážok s lehotou splatnosti 364 dní. Po miernom ochladení záujmu v predchádzajúcej aukcii, keď sa dopyt vyšplhal iba tesne nad šesť miliárd korún, nastalo tentoraz jeho znovuoživenie, pretože dosiahol 8,159 miliardy slovenských korún. Štát však znova uprednostnil hľadisko výnosov pred objemom. Akceptoval totiž iba 1,0 mld. Sk a priemerný výnos sa mu podarilo znížiť na 7,699 % p. a. (predtým 7,747 % p. a.). S najväčšou pravdepodobnosťou by sa mu totiž pri vyššom uspokojenom dopyte už výnos príliš znížiť nepodarilo.

V tradičnom dvojtýždňovom repotendri centrálna banka po dlhšom čase pristúpila ku kráteniu dopytu, ktorý bol 60,20 mld. Sk. Uspokojení boli napokon záujemcovia v celkovom objeme 56,0 mld. Sk pri priemernom výnose 8,24 % p. a. K dnešku sa tak sterilizačná závislosť bankového sektora vyšplhala na 116 miliárd korún.

Štatistický úrad SR priniesol v uplynulých dňoch niekoľko zaujímavých čísel. Príjemným prekvapením bolo zverejnenie výkonnosti slovenskej ekonomiky v druhom štvrťroku 2002. Za tieto tri mesiace vykázal hrubý domáci produkt štvorpercentný nárast v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Spolu s 3,9-percentným rastom HDP za prvý štvrťrok sa tak črtá celkom zaujímavý celoročný výsledok, ktorý by mohol výraznejšie prekonať rok 2001 (vtedy ročný prírastok hrubého domáceho produktu predstavoval 3,3 %). Jadrová inflácia vykázala v auguste medzimesačný nárast 0,1 % (a na medziročnej báze 1,50 %), spotrebiteľská inflácia sa pohybovala rovnakým smerom a vzrástla o 0,5 % (v medziročnom porovnaní to bolo 2,7 %). Júlová priemyselná výroba vzrástla na 11,6 percenta a maloobchodné predaje sa trocha spomalili, keď stúpli iba o 3,70 percenta oproti 11,60 % v júni.

Očakávaný vývoj

V tomto týždni pribudnú na účty komerčných bánk peňažné prostriedky z maturujúceho repotendra v objeme 44,981 miliardy slovenských korún. Okrem toho sa ešte budú vyplácať kupóny zo štátnych dlhopisov 134 a 163. To však už budú rádovo menšie sumy, konkrétne 195 a 179 mil. Sk. Ani najbližšia aukcia jednoročných ŠPP sa zrejme nebude vymykať z doterajších rámcov a popri vysokom dopyte je možné očakávať iba neveľký objem uspokojených ponúk pri ďalšom malom znížení výnosu.

Pavol Kruk

Autor je dílerom Istrobanky, a. s.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 9. 9. 10. 9. 11. 9. 12. 9. 13. 9.

Deň 9,23-9,49 7,99-8,24 7,96-8,20 7,71-7,95 7,38-7,64

Týždeň 7,99-8,23 7,98-8,22 7,77-8,03 7,76-8,01 7,80-8,06

1 mesiac 8,00-8,25 7,99-8,22 7,97-8,21 7,96-8,21 7,98-8,22

3 mesiace 7,96-8,21 7,94-8,19 7,93-8,19 7,92-8,18 7,93-8,19

6 mesiacov 7,85-8,09 7,86-8,10 7,86-8,10 7,86-8,10 7,83-8,08

9 mesiacov 7,78-8,03 7,78-8,03 7,79-8,03 7,79-8,03 7,77-8,02

12 mesiacov 7,77-8,02 7,77-8,02 7,78-8,02 7,78-8,02 7,76-8,01

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 1 rok 7,699 8,159 1,000

Sterilizačný repotender 14 8,24 60,200 56,00