KORUNA PREPISUJE

V ekonomických učebniciach sa píše, že kurz mien reaguje predovšetkým na ekonomické vplyvy. Teória, ale aj prax preverili, že napríklad americký dolár je úzko spätý s akciovým trhom. Ak sa nedarí akciám (akciový index klesá - obchodníci sťahujú investície z USA), dolár sa oproti ostatným svetovým menám oslabuje. A naopak, ak index Dow Jones Industrial Average alebo Nasdaq stúpajú, prenáša sa tento záujem o cenné papiere aj na americkú menu.

Česká koruna v posledných rokoch tiež reaguje predovšetkým na ekonomické udalosti. Jej kurz je dlhodobo ovplyvňovaný tiež prílevom kapitálu, podobne ako v prípade USA. Tento kapitál však nemá podobu akcií, ale ide najmä o priame zahraničné investície a konkrétne o investície na zelenej lúke. Vďaka tomuto investičnému prílevu sa česká koruna oproti svojej referenčnej mene -euru stále posilňuje, aj napriek obrovským povodňovým škodám.

Slovenská mena predstavuje život sám osebe. Podľa jej vývoja sa v posledných mesiacoch zdá, že pre ňu neplatia žiadne poučky ani učebnice a ide svojou vlastnou cestou. Jednoducho, vytvára nové dejiny. Už sme si zvykli, že obchodníkov na devízových trhoch nezaujímajú prednostne ekonomické ukazovatele. Dôležité sú pre nich neekonomické vplyvy.

Kým americký dolár zvykne reagovať na akciový trh a česká koruna na priame zahraničné investície, naša mena v poslednom období reagovala predovšetkým na predvolebné preferencie politických strán.

Začiatkom augusta zverejnila jedna z agentúr predvolebný prieskum, ktorý po prvý raz poukázal na významný prepad preferencií dlhodobo najsilnejšieho politického subjektu. Jeho preferencie sa znížili o neuveriteľných 9 % a objavili sa v novej politickej strane. Devízové trhy po tejto správe odrazu spozorneli. Pravdepodobnosť vytvorenia vlády u dlhodobo najsilnejšieho politického subjektu sa prudko znížila. To otvorilo priestor na možné špekulácie. Koruna hneď na druhý deň po ohlásení týchto preferencií prekonala dlho skúšanú úroveň 44,200 SKK/1 EUR a dostala sa prekvapujúco na dvojmesačné maximum. Pred zverejnením výsledkov prieskumu sa pohybovala na hodnote 44,420 SKK/1 EUR. Závislosť medzi kurzom koruny a predvolebnými preferenciami potvrdili aj obchodníci na devízových trhoch. „Možnosť, žeby sa po voľbách dala zostaviť vláda aj bez dlhodobo najsilnejšieho subjektu, by mohla spôsobiť, že pred voľbami nedôjde k oslabovaniu slovenskej meny,“ vysvetlil posilňovanie slovenskej meny pre TASR obchodník Slovenskej sporiteľne Vladimír Gajdoš. V priebehu augusta podobné predvolebné prieskumy priniesli viaceré agentúry. Dôsledok bol zrejmý - koruna prekonala úroveň 43,540 EUR a za jeden mesiac (v nervóznom predvolebnom období) získala takmer 1,5 %. Posilňovanie slovenskej meny ešte v závere minulého mesiaca podtrhli výsledky ďalšieho predvolebného prieskumu, na základe ktorého došlo po veľmi dlhom čase k zmene na prvom mieste.

Takmer bez povšimnutia devízových trhov v médiách prebehli na prvý pohľad výborné čisto ekonomické výsledky. Zo všetkých uveďme aspoň dva ukazovatele - infláciu a hrubý domáci produkt (HDP).

Za posledné mesiace ceny na Slovensku rástli v medziročnom porovnaní najpomalšie v našej novodobej histórii. Súčasné augustové čísla hovoria o 2,7-percentnom medziročnom raste a 0,5-percentnom raste oproti júlu. V júni a júli dokonca ceny na mesačnej báze klesli. Keby takúto dynamiku vykazovala problematická inflácia v eurozóne, určite by sa to prejavilo v náraste kurzu spoločného eura.

Podľa štvrtkovej správy Štatistického úradu Slovenskej republiky vykázala slovenská ekonomika za druhý štvrťrok tohto roka nečakane 4-percentné tempo rastu HDP. Je to napríklad osemkrát viac ako vykazuje HDP Nemecka za to isté obdobie a najviac so všetkých okolitých krajín. Devízový trh však na tieto famózne výsledky vôbec nereagoval. Namieste je otázka, prečo?

V prípade inflácie je zrejmé, že dosiahnuté historicky najnižšie hodnoty sa už dlhší čas nezopakujú. Ceny na Slovensku rástli takým nízkym tempom preto, lebo vládny kabinet v predvolebnom roku neliberalizoval žiadne ceny a prenechal tento horúci zemiak novej vláde. V budúcom roku sa už počíta s nárastom cien.

Prudký rast HDP vyzerá síce presvedčivo, avšak dôležitá je jeho štruktúra. Ekonómi s ňou nevyjadrujú veľkú spokojnosť. „Štruktúra v podobe silnej spotreby, či už domácností, ako aj vlády, a na druhej strane prepad hrubých investícií, nepredstavujú dlhodobo udržateľný spôsob hospodárskeho rastu,“ zdôraznil pre TASR analytik Slávie Capital Pavol Ondriska.

Na prvý pohľad sa zdá, že koruna vôbec nereaguje na ekonomické udalosti a dáva prednosť neekonomickým vplyvom. Tento trend bude pretrvávať zrejme dovtedy, kým na Slovensku nebude vytvorené štandardné ekonomické prostredie. Aj preto kurz našej meny v súčasnosti ovplyvňujú práve predvolebné preferencie.

Marcel Laznia