Čardáš centrálnej banky

Na sklonku minulého týždňa na maďarskom devízovom trhu bolo nezvyčajne rušno. Centrálna banka (MNB) vyhlásila boj proti finančným špekulantom, ktorí zarábali na forinte a vysokých úrokových sadzbách. Po troch dňoch sústavných intervencií a prekvapivých zmien úrokových sadzieb MNB a ministerstvo financií s radosťou oznámili, že víťazstvo je na ich strane. Centrálna banka síce bitku vyhrala, ale vojnu ešte nie.

Zvíťazili?

MNB banka v podstate bojuje nielen proti špekulantom, ale zároveň obhajuje aj svoj režim devízového kurzu. Maďarsko ako jediná krajina v strednej Európe má na určenie devízového kurzu forintu oproti euru pásmo oscilácie, ktoré sa pohybuje v rozpätí 30 % oboma smermi. Tak sa náš južný sused už dnes snaží plniť režim ERM II, ktorý platí len pre krajiny únie nepoužívajúce euro (Dánsko, Švédsko a Veľká Británia). Podobne ako ostatné kandidátske krajiny má značné problémy s konvergentnými kritériami.

Slovensko, ale aj Poľsko a Česko využívajú iný systém (floating - plávajúci kurz), ktorý je založený na ponuke a dopyte po mene, pričom nie sú definované žiadne pásma oscilácie. Tento systém je podľa niektorých ekonómov oveľa lepší v čase, keď sa krajina snaží dostať do EMÚ a prijať spoločnú menu. Podobný názor má aj člen rady poľskej centrálnej banky Boguslav Grabowski, ktorý v rozhovore pre agentúru REUTERS povedal, že oveľa lepšie je mať voľne plávajúci kurz. Grabowski v interview reagoval na poslednú ukážku menovej sily MNB.

V strede minulého týždňa sa forint oproti euru dostal nebezpečne blízko spodného pásma oscilácie 30 %. Centrálna banka mohla vzniknutú situáciu riešiť dvoma spôsobmi, buď zvýši pásmo oscilácie, alebo zasiahne. Prvú možnosť banka po konzultácii s vládou odmietla, a preto zostalo len vyhlásenie vojny.

Výhodný biznis

Maďarsko sa v poslednom čase stalo rajom špekulatívnych hráčov, ktorí ťažili z posilňovania meny, ale predovšetkým z najvyšších úrokových sadzieb v regióne. Začiatkom týždňa centrálna banka na svojom pravidelnom zasadnutí nechala základnú sadzbu ešte na úrovni 8,5 %. V tom čase poľská hlavná úroková sadzba bola 6,75 %, slovenská 6,5 % a česká dokonca 2,75 %. Zahraniční hráči jednoducho nakúpili na devízovom trhu forinty, uložili ich v centrálnej banke na krátke úložky a po čase ich opäť zamenili, pričom získali nielen najvyšší úrok v regióne, ale aj istý zisk zo silného forintu.

Centrálna banka v stredu intervenovala v neprospech forintu a znížila sadzby o 100 bázických bodov z hodnoty 8,5 na 7,5 %. Vo štvrtok sa scenár opakoval. MNB najprv intervenovala a napokon znížila sadzby pod poľské na 6,5 %. Zároveň sprísnila podmienky pre investorov, ktorí sa pokúšali v nej uložiť nakúpené forinty za výhodný úrok. Takto vlastne ukončila výhodný biznis. Špekulanti opustili so stratami horúcu pôdu. Forint z predintervenčnej hodnoty 234,69 HUF/1 EUR klesol až k hodnote 250 HUF/1 EUR, kde ho v piatok centrálna banka podporila predajom nakúpených eur. Kurz sa ustálil na hodnote 245 HUF/1 EUR.

Marcel Laznia