Zrejme iba prvý krok

Keď britská centrálna banka (BoE) oznámila minulý týždeň zvýšenie úrokových sadzieb o štvrť percentuálneho bodu, finančnými trhmi to nijako výraznejšie neotriaslo. Na druhej strane však tento krok nemusí byť dostatočným impulzom ani na dosiahnutie cieľov, ktoré centrálna banka týmto krokom sleduje.

Posun úrokovej sadzby nahor bol analytikmi v prevažnej miere predpokladaný. V poslednom období boli zverejnené mnohé údaje, indikujúce rýchly rast britskej ekonomiky. Tento fakt poskytol britskej Komisii pre menovú politiku (MPC) priestor na to, aby konečne utiahla uzdu Britom pri ich nebezpečne rastúcom sklone zadlžovať sa.

Ide o problém, ktorý britským ekonómom vytvára vrásky na čele už dlhší čas. Napriek tomu, že Veľká Británia sa v súčasnosti zaraďuje skôr medzi krajiny, ktoré výraznou mierou pomáhajú ťahať svetové hospodárstvo na ceste oživenia nahor, neúmerné zadlžovanie obyvateľstva predstavuje pre britské hospodárstvo značné riziko. Domácnosti zaťažené pôžičkami sú totiž oveľa citlivejšie na prípadné ekonomické šoky.

Od začiatku roku 2001 BoE úrokové sadzby upravovala vždy iba smerom nadol, pričom posledné tri mesiace strávili na úrovni svojho 48-ročného minima 3,5 %. Niet sa preto veľmi čo čudovať, že Britov v poslednom čase pôžičky veľmi lákali. Rast úverov na bývanie spolu so vzostupom spotreby domácností môžu viesť k výraznému zosilneniu inflačných tlakov. BoE má za úlohu strážiť, aby inflácia v tejto krajine nepresiahla úroveň 2,5 %.

Pozitívne smerovanie ekonomiky konečne umožnilo banke zasiahnuť. Toto svoje rozhodnutie prezentovala ako zákrok proti prehnanému utrácaniu Britov na vrub dlhových bremien. Efekt plynúci z tohto kroku je však do značnej miery otázny. Mnohí analytici spochybňujú jeho účinnosť. Posun o 25 bázických bodov bude zrejme sotva stačiť ubrzdiť mohutný nárast cien nehnuteľností a spotreby obyvateľstva. Dosah opatrenia na dopyt po úveroch na bývanie bude zrejme dosť obmedzený. Úroky pri klasických úveroch s premenlivou úrokovou mierou síce vzrastú, no v skutočnosti sa oveľa väčšiemu záujmu tešia úverové produkty s fixnými sadzbami, v ktorých je už takéto rozhodnutie zohľadnené. Analytici pri svojich predpovediach prikladajú značnú dôležitosť pozitívnemu vývoju na trhu pracovných miest v krajine. V septembri dosiahol počet nezamestnaných vo Veľkej Británii najnižšiu úroveň za 28 rokov. Podľa ekonóma Celonárodnej stavebnej spoločnosti Alexa Bannistera ani v prípade rastu úrokovej miery na štvor- až päťpercentnú úroveň nebude priemerne zadlžená domácnosť cítiť výnimočný tlak. Úverové splátky, ktoré teraz v takej rodine tvora približne 27 % čistého príjmu, by v takom prípade pohltili 29 až 32 % rodinného rozpočtu. Až rast úrokových sadzieb na 7-percentnú hladinu by podľa neho viedlo k útlmu na trhu s nehnuteľnosťami.

Práve vysoké riziko, ktoré analytici vidia v nebezpečnom rozmachu tohto trhu, ich vedie k názoru, že štvrtkové zvýšenie úrokových sadzieb bolo iba prvým zo série krokov BoE. „Podľa nás ide skôr o začiatok dlhého cyklu pritvrdzovania ako jednoducho o jednorazový opačný krok k júlovému zníženiu o 25 bázických bodov,“ povedal Michael Saunders, hlavný ekonóm Citigroup. Odborníci sa zhodujú na tom, že 3,75-percentná úroveň hlavnej úrokovej sadzby BoE nebude dostatočne tvrdá na dosiahnutie cieľa a očakávajú jej skorý posun na 5-percentnú hladinu.

Ľubica Martauzová