Náš peňažný trh pokojný, na maďarskom to vrie

Nie úplne bezproblémové splnenie novembrových povinných minimálnych rezerv, rozhodnutie Bankovej rady NBS o ponechaní kľúčových úrokových sadzieb bez zmeny, znovu oživený dopyt v aukcii ŠPP a intervencia centrálnej banky u našich južných susedov.

Slovenský peňažný trh v minulom týždni upriamil svoju pozornosť predovšetkým na zasadnutie Bankovej rady NBS, ktoré sa oproti zvyklostiam neuskutočnilo v posledný piatok v mesiaci, ale prebehlo už v utorok. Väčšina analytikov neočakávala zásah centrálnej banky do výkonu menovej politiky, ale istý si nebol nikto. Napokon sa však NBS rozhodla ponechať kľúčové úrokové sadzby nezmenené, t. j. dvojtýždňová reposadzba ostáva i naďalej na úrovni 6,25 %. Zrejme najvýznamnejším dôvodom na tento krok je pretrvávajúca vysoká inflácia. V tom istom týždni rozhodovali o svojich kľúčových úrokových sadzbách i centrálne banky okolitých krajín. Česká národní banka svoje sadzby nezmenila (dvojtýždňová reposadzba je 2,0 %), rovnako postupovala i Európska centrálna banka (2,0 %) a Poľská centrálna banka (5,25 %). Veľké prekvapenie a šok na trhu spôsobilo však rozhodnutie maďarskej centrálnej banky, ktorá po tom, čo neustávali tlaky na kurz forintu a pokračovali výpredaje maďarských vládnych papierov, rozhodla o zvýšení kľúčovej úrokovej sadzby o 300 bázických bodov, a tak je momentálne u našich južných susedov dvojtýždňová reposadzba na úrovni 12,50 %, čiže jednoznačne najvyššia v tomto regióne. Zahraniční investori majú strach z prehlbujúceho sa deficitu verejných financií i bežného účtu platobnej bilancie, čo sa prejavilo najmä v dvoch nových aukciách štátnych bondov, ktoré sa síce podarilo predať, ale výnosy boli až o 188 bázických bodov vyššie ako v aukcii spred mesiaca. Okrem toho kurz forintu oproti euru vybehol z akceptovateľného pásma 250 - 260 HUF/EUR, a tak teda maďarská centrálna banka musela konať.

Začiatkom týždňa bol náš bankový sektor v prebytku likvidity a kotácie najkratších úložiek sa nachádzali pod piatimi percentami. K pondelku 24. novembra plnili banky požadované minimálne rezervy (PMR) až na 104,31 percenta. Tri aukcie však zakývali trhom a priniesli naň zvýšenú volatilitu sadzieb a vyššie objemy obchodov. Najmä v utorok boli banky značne aktívne, keďže v tento deň sa zobchodoval objem až 44,70 mld. Sk, čo bol takmer dvojnásobok oproti ostatným pracovným dňom.

Poďme k prvej aukcii. Štát znova ponúkol polročné ŠPP a po minulotýždňovom útlme sa dopyt znova dostal na vcelku primeranú úroveň, keď bol 5,109 mld. Sk. Ministerstvo financií síce akceptovalo iba 3,004 mld. Sk, i tak sa však dosiahli vyššie výnosy ako v predošlej aukcii. Priemerný výnos bol 5,654 % a maximálny dokonca 5,69 % p. a. Nasledoval dvojtýždňový repotender, v ktorom centrálna banka po dlhšom čase neakceptovala celý dopyt, ale pristúpila k jeho miernemu kráteniu. Z objemu 63,832 mld. Sk prijala rovných šesťdesiat miliárd. Ale aj tak bola táto suma nad možnosti trhu a sadzby vyleteli nad sedem percent. Treťou aukciou bola nová emisia trojmesačných pokladničných poukážok NBS, ktorou sa mali znova stiahnuť peňažné prostriedky vracajúce sa na trh zo staršej emisie PP NBS. Napokon sa do tejto aukcie prihlásili investori v objeme 6,80 mld. Sk a pri výnose 6,25 % p. a. boli všetci uspokojení. Piatok 28. november bol posledný pracovným dňom mesiaca, a preto bolo obchodovanie zrána ešte trocha čulejšie, s trochou nervozity, ale bankový sektor nakoniec splnil PMR na 100,43 percenta. Na účtoch majú však banky iba niečo vyše sedemnásť miliárd korún, čo znamená, že prvé počas prvých dvoch dní tohto týždňa nemôžeme očakávať pokles cien jednodňových úložiek.

Vývoj nášho zahraničného obchodu si aj naďalej udržiava prekvapivo výborný trend, keď v auguste vykázala zahraničnoobchodná bilancia SR síce schodok, ale iba vo výške 589 mil. Sk, pričom v októbri 2002 bol tento deficit 13,178 mld. Sk . Revidovaný bol aj výsledok za september, ktorý po oprave vykázal plusové saldo 525 miliónov oproti pôvodným 42 mil. Sk. Za prvých desať mesiacov tak naša ekonomika vykazuje v zahr. obchode deficit na úrovni 10,771 mld. Sk, pričom za rovnaké obdobie roku 2002 to bolo 73,70 mld. Sk. Je to zlepšenie o neuveriteľných 85 percent.

Predpokladaný vývoj

V tomto týždni maturuje iba pravidelný repotender v objeme 71,191 mld. Sk. Ministerstvo financií vypísalo aukciu šesťmesačných ŠPP a dá sa očakávať, že investori budú pokúšať šťastie a prihlásia sa do tejto aukcie s ešte vyššími výnosmi ako minule.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 24. 11. 25. 11. 26. 11. 27. 11. 28. 11.

Deň 4,70-5,00 4,70-5,00 7,41-7,74 6,85-7,15 6,48-6,78

Týždeň 5,92-6,21 5,92-6,21 6,25-6,53 6,10-6,38 6,08-6,36

1 mesiac 5,83-6,11 5,83-6,11 5,95-6,23 5,93-6,21 5,92-6,21

3 mesiace 5,71-6,00 5,71-6,00 5,71-6,00 5,72-6,01 5,73-6,02

6 mesiacov 5,51-5,79 5,51-5,79 5,51-5,79 5,50-5,79 5,51-5,79

9 mesiacov 5,39-5,69 5,39-5,69 5,39-5,69 5,39-5,69 5,40-5,70

12 mesiacov 5,34-5,64 5,34-5,64 5,34-5,64 5,34-5,64 5,35-5,65

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repotender 14 6,25 63,832 60,000

ŠPP 182 5,654 5,109 3,004

PP NBS 84 6,250 6,800 6,800

Pavol Krupka