Neúspešná aukcia štátnych dlhopisov

Potvrdilo sa zlé načasovanie aukcie štátnych dlhopisov, krátke úrokové sadzby v dôsledku prebytku likvidity stále na minimálnych hodnotách, zverejnenie množstva najnovších makroekonomických veličín, schválenie štátneho rozpočtu na rok 2004 a zrušenie plánovanej aukcie ŠPP.

Začiatok minulého týždňa nebol pre štát príliš úspešný. Na pondelok naplánovalo totiž ministerstvo financií aukciu otvorenej emisie štátnych dlhopisov so splatnosťou desať rokov. Chcelo v nej získať do dvoch miliárd korún. Vzhľadom na turbulencie na finančnom trhu v Maďarsku, ako aj zneistenie či nervozitu investorov sa načasovanie tejto aukcie nezdalo byť práve najlepšie a výsledok to napokon aj potvrdil. Dopyt síce bol 3,175 mld. Sk, avšak požadované výnosy presiahli hranicu, ktorú bolo MF SR ešte ochotné akceptovať. Preto štát odmietol všetky požiadavky a aukcia sa skončila neúspechom. O deň neskôr si však ministerstvo financií zlepšilo skóre pri aukcii polročných štátnych pokladničných poukážok. V tomto prípade bol dopyt na úrovni 3,616 mld. Sk a po miernom krátení bol upísaný objem 1,946 mld. Sk pri priemernom výnose 5,661 % a maximálnom 5,69 % p. a.

Banky vstupovali do nového týždňa s vysokým objemom prebytočných peňažných prostriedkov na svojich účtoch, a preto sa úročenie najkratších depozitov nachádzalo pod úrovňou päť percent. Splatný bol iba dvojtýždňový repotender v objeme 60,0 miliardy korún. Preto, keď centrálna banka prostredníctvom nového repotendra stiahla z obehu 61,224 mld. Sk, nestačilo to na dosiahnutie vyrovnaného stavu likvidity v bankovom sektore a kotácie krátkych zdrojov ostali na minimách a banky sa svojej nadbytočnej likvidity nezbavili úplne. Toto prepĺňanie dokumentuje i stav plnenia povinných minimálnych rezerv, ktoré k nedeli 14. decembra bolo na úrovni 105,26 %. Od budúceho roka dôjde k zmene aj v tejto oblasti. Výška sadzby na tvorbu PMR sa zredukuje z tohtoročných troch percent z objemu primárnych vkladov na dve percentá v roku 2004. Tým sa, samozrejme, uvoľnia ďalšie prostriedky, s ktorými budú môcť bankové domy voľne nakladať a zvýši sa tak najmä sterilizačná závislosť bankového sektora od centrálnej banky. V súčasnosti majú banky uložené v NBS finančné prostriedky v objeme 152,21 miliardy korún.

Malým prekvapením bolo zverejnenie plánovanej emisie korunových dlhopisov s lehotou splatnosti tridsať rokov, ktoré vydáva rakúsky štát v objeme 500 miliónov korún. Tieto cenné papiere budú vydané začiatkom budúceho roka a ponesú 5,25-percentný kupón.

Slovenský parlament na svojom piatkovom zasadnutí schválil štátny rozpočet na rok 2004. Ten v budúcom roku počíta so schodkom vo výške 3,93 % HDP podľa metodiky ESA 95, čo je v porovnaní s týmto rokom, keď je plánovaný deficit vo výške 5,0 percenta HDP, ambiciózne zlepšenie. Vo finančnom vyjadrení sa v budúcom roku ráta s príjmami vo výške 231,958 mld. Sk a výdavkami 310,453 mld. Sk, čiže plánovaný deficit je 78,495 mld. Sk. Rozpočet predpokladá v roku 2004 4,10-percentný rast hrubého domáceho produktu, infláciu 8,10 % a nezamestnanosťou na úrovni 14,90 percenta.

Uplynulé dni boli zároveň aj plné najčerstvejších makroúdajov, ktoré nám priniesol Štatistický úrad. HDP v treťom štvrťroku vzrástol o 4,20 percenta, pričom v druhom kvartáli to bolo +3,80 %, maloobchodné predaje v októbri klesli o 5,0 %, index spotrebiteľských cien v novembri vykázal medzimesačný nárast o 0,2 %, čo je medziročne +9,80 %. Jadrová inflácia v tom istom mesiaci tiež stúpla o 0,2 %, čím dosahuje na medziročnej báze +3,10 percenta. Priemyselná výroba v októbri vzrástla reálne o 4,90 % a známky zlepšenia vykazuje i stavebná výroba, keď v deviatom mesiaci tohto roka narástla o 8,0 percenta.

Predpokladaný vývoj

Ministerstvo financií zrušilo aukciu ŠPP plánovanú na utorok 16 decembra a je možné, že ďalšia už v tomto roku vypísaná nebude, i keď vylúčiť sa to, samozrejme, nedá. Bankový sektor obohatí likvidita z maturujúceho repotendra v objeme 59,736 mld. Sk a ďalších takmer pätnásť miliárd pribudne z končiacej sa trojmesačnej emisie pokladničných poukážok. Je preto pravdepodobné, že okrem nového repotendra sa uskutoční i aukcia PP NBS. V tom prípade sa dá očakávať značný dopyt po tomto cennom papieri.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 8. 12. 9. 12. 10. 12. 11. 12. 12. 12.

Deň 4,65-4,95 4,66-4,96 4,66-4,95 4,70-4,99 4,70-5,00

Týždeň 5,92-6,21 5,90-6,18 5,09-5,40 5,56-5,84 5,68-5,96

1 mesiac 5,87-6,16 5,87-6,15 5,76-6,04 5,77-6,05 5,85-6,13

3 mesiace 5,74-6,03 5,74-6,03 5,74-6,03 5,74-6,03 5,77-6,06

6 mesiacov 5,53-5,81 5,55-5,84 5,55-5,84 5,55-5,84 5,56-5,85

9 mesiacov 5,40-5,70 5,41-5,71 5,41-5,71 5,41-5,71 5,41-5,71

12 mesiacov 5,38-5,67 5,39-5,68 5,39-5,68 5,39-5,68 5,39-5,68

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠD 10 rokov 3,175 0,000

ŠPP 182 5,6661 3,616 1,946

Sterilizačný repotender 14 6,24 59,736 59,736

Pavol Krupka