Poukážky NBS sa stávajú vyhľadávaným artiklom

Centrálna banka potvrdila záľubu prekvapovať trhy a nečakane zmenila kľúčové úrokové sadzby, enormne vysoký dopyt v aukcii pokladničných poukážok (PP) NBS a preklopenie stavu likvidity v závere týždňa z nadstavu do podstavu.

Prvé štyri obchodovacie dni uplynulého týždňa sa niesli v znamení vysokého prebytku likvidity, keď banky mali na svojich účtoch množstvo nadbytočných finančných prostriedkov a boli nútené ich ukladať prostredníctvom jednodňovej deposadzby (4,75 % p. a.) do NBS. Preto sa aj na medzibankovom trhu pohybovali kotácie jednodňových zdrojov okolo úrovne 4,75 - 4,85 percenta. Prvú možnosť investovať prebytočnú likviditu mali banky v sterilizačnom 14-dňovom repotendri. Nevyužili ju však naplno, keďže sa doň prihlásili v objeme 58,157 mld. Sk, pričom z končiaceho sa SRT prichádzali do sektora peňažné prostriedky v objeme takmer šesťdesiat miliárd korún a zopár ďalších miliárd sa ukladalo na dennej báze v NBS. Preto sa krátke sadzby ani po výsledku repotendra nepohli a ostali na nízkych úrovniach.

Druhú možnosť, ako sa neskôr ukázalo veľmi atraktívne zúročenie voľných zdrojov, dostali bankové domy v podobe novej emisie pokladničných poukážok NBS. Išlo o emisiu cenných papierov s lehotou splatnosti 84 dní, ktorou chcela centrálna banka nahradiť maturujúcu staršiu emisiu PP NBS v objeme 14,825 mld. Sk. Keďže od prvého januára vstupuje do platnosti nový daňový zákon, ktorý pri tomto cennom papieri ruší zrážkovú daň a získané výnosy sa zahrňujú do daňového základu, stalo sa investovanie do PP NBS zaujímavé aj pre banky, ktoré oň z určitých dôvodom doteraz záujem nemali. Potvrdil to aj výsledok štvrtkovej aukcie, do ktorej sa prihlásili banky s rekordným dopytom. Ten sa vyšplhal na neuveriteľných 36,065 mld. Sk. Po krátení dopytu akceptovala napokon centrálna banka rovných tridsať miliárd korún. Všetci uspokojení záujemcovia dosiahli rovnaký výnos 6,25 % p. a., keďže aukcia sa uskutočnila holandským spôsobom. Okamžite po zverejnení upísaného objemu vyleteli krátke sadzby až na 7,50 percenta, pretože tým sa od piatka do pondelka 22. decembra dostal bankový sektor do podstavu. Napriek tomu sa bankám vysoko oplatí drahšie štvordňové refinancovanie, pretože v piatok sa stalo niečo, vďaka čomu môžu byť všetci tí, ktorí nakúpili tieto pokladničné poukážky, nadmieru spokojní.

Dôvodom ich spokojnosti môže byť piatkové rozhodnutie Bankovej rady NBS o znížení kľúčových úrokových sadzieb o 25 bázických bodov. Referenčná dvojtýždňová reposadzba tak momentálne predstavuje rovných šesť percent. Takže tých tridsať miliárd upísaných v PP NBS ešte za 6,25 % p. a. prinesie investorom minimálne štvrťpercentný zisk a v prípade ďalšej úpravy kľúčových sadzieb smerom dole bude tento profit ešte vyšší.

Zasadnutie, na ktorom sa rozhodovalo aj o kľúčových úrokových sadzbách, mala i Národná banka Maďarska. Tá sa však rozhodla ponechať kľúčovú dvojtýždňovú reposadzbu na úrovni 12,50 % po jej ráznom zvýšení (300 bázických bodov) 28. novembra. Dôvodom nezníženia bola najmä vyššia novembrová inflácia, ako sa očakávalo, čo podľa NBH vyžaduje obozretnú úrokovú politiku.

Národná banka Slovenska zverejnila včera svoj menový program na rok 2004. Počíta v ňom s budúcoročným rastom HDP na úrovni +3,70 až +4,30 %, pričom v tomto roku by mala celoročná hodnota HDP dosahovať +3,90 percenta. Jadrovú infláciu v roku 2004 vidí NBS v rozpätí 1,20 - 3,50 % a celkovú medziročnú v rozpätí 5,50 - 7,30 %.

Predpokladaný vývoj

Vo včerajšom repotendri bol veľmi nízky dopyt, a to iba 39,613 mld. Sk, pričom splatný je SRT v objeme 61,224 mld. Sk. Dôvodom takéhoto nízkeho záujmu je snaha bánk uspieť v ďalšej pripravovanej emisii PP NBS s maximálnym možným objemom, a preto si všetky voľné zdroje ponechávajú na svojich účtoch. Táto nová aukcia ponúkne cenné papiere s lehotou splatnosti dva a pol mesiaca, uskutoční sa začiatkom budúceho týždňa a dá sa v nej očakávať rovnako vysoký, ak nie dokonca vyšší dopyt ako v aukcii predošlej (dopyt predstavoval 36 mld. Sk). Keďže sa uskutoční táto aukcia pred repotendrom, budú môcť banky, ktoré budú krátené, umiestniť zostávajúce voľné zdroje do nového sterilizačného repotendra.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 15. 12. 16. 12. 17. 12. 18. 12. 19. 12.

Deň 4,72-5,01 4,70-5,00 4,69-4,99 4,75-5,05 4,70-5,00

Týždeň 5,83-6,13 5,81-6,11 5,98-6,27 6,07-6,36 5,68-5,96

1 mesiac 5,84-6,12 5,83-6,11 5,88-6,16 5,91-6,20 5,85-6,13

3 mesiace 5,75-6,04 5,76-6,05 5,80-6,08 5,82-6,10 5,77-6,06

6 mesiacov 5,56-5,85 5,56-5,85 5,60-5,89 5,60-5,89 5,56-5,85

9 mesiacov 5,41-5,71 5,41-5,71 5,42-5,72 5,42-5,72 5,41-5,71

12 mesiacov 5,39-5,68 5,38-5,67 5,39-5,68 5,39-5,68 5,39-5,68

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repotender 14 6,24 59,736 59,736

PP NBS 84 6,25 36,065 36,000

Pavol Krupka