Ktorým smerom sa pohnú?

Názory analytikov na výsledok dnešného zasadania Bankovej rady Európskej centrálnej banky (ECB), ktorá určuje menovú politiku, sú vcelku jednoznačné. Zmena úrokových sadzieb v tomto období by bola značným prekvapením. Zároveň však odborníci počítajú s ich posunom smerom nahor v priebehu prvého kvartála budúceho roka. Posledný vývoj na devízovom trhu však vytvára priestor aj na rozhodnutie posunúť sadzby opačným smerom.

Prezident ECB Jean-Claude Trichet v pondelok utvrdil trhy v predpokladoch, že z tohtotýždňového zasadnutia zrejme nevzíde rozhodnutie meniť súčasné nastavenie menovej politiky. Podľa Tricheta sa vývoj v eurozóne v druhej polovici tohto týždňa konečne otočil a začal sa posúvať v správnom smere. Výkon tejto ekonomiky je však zatiaľ stále pomerne nepresvedčivý. Zároveň pripomenul prítomnosť nevyriešených štrukturálnych problémov, vyjadril obavy, týkajúce sa fiškálnej konsolidácie a nerovnosti mimo euroregiónu.

Pozor na euro

Čo je však potrebné vnímať v tejto súvislosti citlivo, je pohyb na euro-dolárovom trhu. Euro tento týždeň dosiahlo svoje nové maximá, keď sa v priebehu tohto roka už posilnilo o 14 %. V prípade, že euro bude naďalej upevňovať svoju pozíciu a európska ekonomika nebude podávať presvedčivejšie dôkazy o svojom ozdravovaní, môže ECB pristúpiť k uvoľneniu menovej politiky, povedal pre agentúru Reuters nemenovaný zdroj z oblasti menovej politiky. Tento výrok spôsobil výraznú zmenu sentimentu na trhoch s dlhopismi. Obchodníci, ktorí doteraz stavali na rast úrokových sadzieb v najbližších mesiacoch, pripustili aj opačný vývoj. Vidina ich možného zníženia v budúcnosti zvýšila momentálne atraktivitu bondov, čo malo za následok rast ich ceny a pokles výnosov.

Najbližšia úprava úrokových sadzieb môže byť tak ich znížením, ako aj zvýšením, tvrdí spomínaný zdroj. Je však značne nepravdepodobné, že k nej dôjde skôr, ako zmení americký Fed svoje nastavenie menovej politiky.

Nelogický krok

„Ekonomické pomery v USA a Európe sú také, že by bolo veľmi nelogické, aby ECB pristúpila k zmene úrokových sadzieb ako prvá,“ konštatuje nemenovaný zdroj. Komisia pre operácie na voľnom trhu (FOMC), ktorá určuje menovú politiku v USA, v októbri nešetrila ubezpečujúcimi vyjadreniami, že ponechá úrokové sadzby na nezmenenej úrovni „značnú dobu“. Na rozdiel od hospodárstva eurodvanástky vykazuje americká ekonomika značné tempo rastu a menová reštrikcia by bola definitívnym potvrdením dobrej kondície americkej ekonomiky. Avšak takéto rozhodnutie brzdia veľmi slabé inflačné tlaky.

V prípade, že euro neprestane naberať na sile, výrazne sa zvýšia šance, že ECB posunie svoje úrokové sadzby na nové historické minimum zo súčasnej dvojpercentnej úrovne. Podľa Juergena Michelsa, analytika z londýnskej Citygroup, je tento scenár vysokopravdepodobný v prípade, že pred koncom roka dosiahne menový pár hranicu 1,25 USD/1 EUR.

Ľubica Martauzová