Bankám špekulácie minulý týždeň nevyšli

Ďalšia nevydarená špekulácia bánk na pokles úrokových sadzieb, podstav likvidity na trhu a z toho vyplývajúci nárast krátkych sadzieb až na úroveň ôsmich percent sa štátu momentálne úspešne darí emitovať svoje bondy a ďalší pokles najdlhších depozitov.

Predchádzajúci, skrátený týždeň, sa na slovenskom peňažnom trhu vyznačoval značnou aktivitou slovenských i zahraničných bánk pri aktívnom obchodovaní v celom spektre výnosovej krivky. Denne zobchodované obraty neklesli pod tridsať miliárd korún a v stredu dokonca presiahli 43 miliárd. Bankový sektor začínal obchodovanie v prebytku likvidity, a preto boli jednodňové sadzby na piatich percentách. Splatný bol iba repotender v objeme 52,0 mld. Sk. Ministerstvo financií SR previedlo 14. januára už druhú aukciu 18-mesačných štátnych dlhopisov s nulovým kupónom. Ponúkaný objem bol 5,0 mld. Sk. Očakával sa značný dopyt, a to sa napokon aj splnilo. Záujem investorov predstavoval 12,346 mld. Sk. Štát tak znova úplne bezproblémovo naplnil plánovaný objem emisie. Dosiahol sa priemerný výnos 5,639 % p. a., čo je na prekvapenie vyššia hodnota ako v predošlej aukcii (5,607 % p. a.). O tom, že ministerstvo financií je spokojné s týmto vývojom, svedčí i vypísanie ďalšej aukcie, v ktorej budú ponúkané štátne dlhopisy s totožnými emisnými podmienkami.

Do utorkového dvojtýždňového sterilizačného repotendra sa banky prihlásili v objeme 52,852 mld. Sk a centrálna banka celú túto sumu stiahla z obehu. Banky však reálne nemali toľko finančných prostriedkov na svojich účtoch. Niektoré z nich sa pokúsili špekulovať o poklese úrokových sadzieb a pripísať si na konto zisky z úrokového diferenciálu. Po stredajšom vyrovnaní pondelkovej aukcie štátnych dlhopisov i utorkového repotendra sa však ukázalo, že v sektore je nedostatok likvidity, ceny depozitov vybehli až k ôsmim percentám, časť bánk bola nútená refinancovať sa v NBS a špekulujúce banky si tak zaknihovali namiesto ziskov straty. Silný kurz slovenskej koruny i verbálne intervencie centrálnej banky proti, podľa nej fundamentmi nepodloženému posilňovaniu, znovu oživili debaty o možnom znížení kľúčových úrokových sadzieb. Tým by sa aspoň čiastočne eliminoval záujem o našu menu z hľadiska atraktívneho úrokového diferenciálu medzi slovenskou korunou a okolitými menami. Väčšina zahraničných hráčov sa momentálne snaží ukladať koruny prostredníctvom swapov na čo najdlhšie obdobia. Aj to je jedným z dôvodov pokračujúceho poklesu sadzieb so splatnosťami od dvoch do dvanástich mesiacov. Kým napríklad ešte v závere marca sa ceny ročných depozitov nachádzali na úrovni 5,75 - 6,05 %, v súčasnosti ich banky kótujú na úrovni 5,30 - 5,60 %, čo je pomerne jasným signálom o ich názoroch na budúci vývoj úrokových sadzieb. Značný dopyt je vonku i po bondoch so splatnosťami do dvoch rokov.

Očakávaný vývoj

Ako sme už spomínali, ministerstvo financií sa snaží čo najviac využiť boom záujmu o 1,5-ročné štátne dlhopisy s nulovým kupónom, a preto ich znova ponúkne investorom. Aukcia sa pre veľkonočnému pondelok uskutoční až dnes, s vyrovnaním vo štvrtok. Ponúkaných je znova päť miliárd korún. Celá emisia bude s veľkou pravdepodobnosťou úspešne upísaná. Zaujímavé bude sledovať, či tentoraz už dôjde k posunu priemerného výnosu smerom dole alebo ešte nie. V tomto týždni maturuje štátny dlhopis 178 v objeme 1,80 mld. Sk a SRT v objeme 65,439 mld. Sk. Aukcia i repotender sa uskutočnia v ten istý deň.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 14. 4. 15. 4. 16. 4. 17. 4.

Deň 5,00-5,28 5,11-5,37 7,54-7,80 7,46-7,76

Týždeň 6,17-6,45 6,17-6,45 6,45-6,71 6,20-6,48

1 mesiac 6,14-6,41 6,16-6,42 6,15-6,41 6,11-6,37

3 mesiace 6,05-6,31 6,03-6,29 6,01-6,27 5,88-6,14

6 mesiacov 5,70-5,96 5,71-5,97 5,58-5,96 5,55-5,81

9 mesiacov 5,49-5,80 5,41-5,80 5,48-5,78 5,40-5,68

12 mesiacov 5,40-5,72 5,41-5,73 5,36-5,69 5,30-5,60

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠD 195 1,5 roka 5,639 12,346 5,000

Sterilizačný repotender 14 6,49 50,852 50,852

Pavol Krupka