Aukcia bondov s nulovým kupónom bola úspešná

Extrémna volatilita najkratších úrokových sadzieb, druhé tohtoročné krátenie dopytu v sterilizačnom repotendri, nová taktika ministerstva financií pri upisovaní štátnych dlhopisov zatiaľ nadmieru úspešná a trocha vyšší deficit štátneho rozpočtu, ako sa očakávalo.

Začiatok obchodovania v minulom týždni sa niesol v znamení očakávania výsledkov pondelkovej aukcie štátnych dlhopisov. Ministerstvo financií SR sa totiž po sérii neúspešných aukcií štátnych bondov, o ktoré už nejavili investori záujem, rozhodlo zmeniť prístup a ponúklo jednoročné dlhopisy s nulovým kupónom. Cenu si mohli investori zvoliť podľa ľubovôle, limitujúcim bol iba maximálny objem emisie, ktorý bol stanovený na 5,0 mld. Sk. Zmena sa prejavila okamžite. Dopyt sa vyšplhal až na hodnotu 18,716 mld. Sk. Štát tak pohodlne naplnil celý objem tejto emisie pri priemernom výnose 5,727 % p.a. Maximálny bol 5,750 percenta a minimálny 5,591 % p.a. Dosiahnuté výnosy sa tak vyrovnali cenám dvanásťmesačných depozitov, ktoré potom v priebehu týždňa poklesli o desať bázických bodov.

Minulý týždeň maturoval sterilizačný repotender v objeme 50,511 mld. Sk a štátny dlhopis 130 v objeme 2,0 mld. Sk. Banky mali okrem toho ešte na svojich účtoch viac peňažných prostriedkov, ako naozaj potrebovali, a preto boli ceny najkratších depozitov na piatich percentách. V novom dvojtýždňovom repotendri, ktorý sa konal v utorok, sa rozhodli banky uložiť svoju prebytočnú likviditu v objeme 59,487 mld. Sk. Centrálna banka sa však v tomto roku iba po druhýkrát (prvýkrát to bolo v januári) rozhodla krátiť dopyt a akceptovala iba objem 52,0 mld. Sk. Po zverejnení tohto výsledku prepukla na trhu mierna nervozita, ktorá vyháňala úročenie jednodňových úložiek stále vyššie a vyššie. V stredu doobeda už potom prepukla malá panika a ceny krátkodobo vybehli až k ôsmim percentám. Okolo obeda sa však už situácia stabilizovala, ukázalo sa, že likvidity je v bankovom sektore nadostač a ceny znova padli na päť percent. O tom, aká hektická ale bola situácia, svedčia dosiahnuté denné obraty. Kým v pondelok, štvrtok i piatok nepresiahli tridsať miliárd korún, v utorok to bolo 48,06 a v stredu dokonca až 63,0 mld. Sk.

Zverejnené bolo hospodárenie štátneho rozpočtu za prvé tri mesiace tohto roku. Za toto obdobie dosiahol ŠR pasívnu bilanciu v objeme 17,80 mld. Sk. Je to trocha horší výsledok, ako sa očakávalo.

Očakávaný vývoj

Ministerstvo financií SR sa rozhodlo nepublikovať harmonogram emisií štátnych dlhopisov na druhý štvrťrok 2003. Zrejme si chce ponechať dostatok priestoru na pružnejšie reagovanie. Na dnešok vypísalo ďalšiu aukciu dlhopisov s nulovým kupónom. Oproti minulotýždňovej je však trocha dlhšia, keďže doba splatnosti je 1,5 roka. Presnejšie 549 dní. Aj tentoraz s najväčšou pravdepodobnosťou presiahne dopyt ponuku, požadované výnosy sa dajú očakávať v rozpätí 5,40 - 5,70 %.

Pretože počas tohto týždňa bude okrem SRT v objeme 64,846 mld. Sk a dlhopisu 176 v objeme 1,70 mld. Sk končiť ešte aj emisia pokladničných poukážok NBS v objeme 12,56 mld. Sk, centrálna banka zrejme okrem pravidelného repotendra vypíše aj aukciu PP NBS. Banky tak dostanú možnosť vložiť svoje voľné prostriedky do troch časovo rozdielnych investícií.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p.a.)

Obdobie 31.3. 1.4. 2.4. 3.4. 4.4.

Deň 4,90-5,20 4,96-5,22 7,42-7,74 5,00-5,32 4,98-5,24

Týždeň 6,20-6,47 6,17-6,43 6,44-6,73 5,83-6,11 6,02-6,30

1 mesiac 6,14-6,41 6,12-6,40 6,17-6,44 6,15-6,41 6,17-6,43

3 mesiace 6,09-6,35 6,06-6,32 6,10-6,39 6,07-6,33 6,04-6,30

6 mesiacov 5,84-6,10 5,87-6,13 5,89-6,15 5,80-6,06 5,79-6,05

9 mesiacov 5,72-6,02 5,68-5,98 5,76-6,06 5,61-5,93 5,60-5,91

12 mesiacov 5,64-5,96 5,60-5,92 5,73-6,03 5,57-5,87 5,55-5,87

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p.a.) (mld.Sk) (mld.Sk)

ŠD 193 1 rok 5,727 18,716 18,716

Sterilizačný repotender 14 6,49 59,487 52,000

Pavol Krupka