Tlak na znižovanie sadzieb

S postupujúcimi prípravami na referendum o vstupe do Európskej únie rastie v krajinách strednej Európy aj pravdepodobnosť ďalšieho uvoľnenia kľúčových úrokových sadzieb centrálnymi bankami. Nasvedčuje tomu okrem iného aj mnoho domácich a vonkajších faktorov politického alebo ekonomického charakteru, ako aj posilňujúci kurz stredoeurópskych mien. Zhoduje sa vo svojom tvrdení mnoho odborníkov a analytikov. K tomuto vývoju by mal prispieť tiež očakávaný pokles kľúčových úrokov v eurozóne, ku ktorému pristúpi Európska centrálna banka (ECB) pravdepodobne už na svojom júnovom zasadaní. „Vo väčšine stredoeurópskych krajín rastie očakávanie v znižovanie úrokových sadzieb. Navyše predpokladáme, že aj ECB pristúpi k tomuto kroku,“ konštatoval jeden z analytikov ABN Amro.

Domáce meny mnohých stredoeurópskych krajín sa v poslednom období vďaka posilňujúcemu kurzu eura a vysokému dopytu po vládnych dlhopisoch spevňujú. Skoré zníženie úrokových sadzieb možno očakávať práve na Slovensku, kde Národná banka Slovenska v pondelok minulý týždeň intervenovala v neprospech výrazne sa posilňujúcej slovenskej koruny. Podobný scenár sa črtá aj v susednom Poľsku, ktoré môže k uvoľneniu monetárnej politiky dotlačiť rastúci kurz zlotého. Rovnakým smerom by sa podľa názoru analytikov mala uberať aj menová politika v Maďarsku. Nezmenenú úroveň kľúčových sadzieb ponechá pravdepodobne Česká národná banka, ktorá sa snaží po skončení deflačného obdobia vytvárať priaznivé podmienky v boji proti cenovým tlakom.

„Priestor na posilnenie majú všetky meny v regióne,“ predpovedá jeden z analytikov skupiny CSFB. „Iba nedávno sme mohli sledovať intervenciu na Slovensku a verbálnu intervenciu maďarskej centrálnej banky.“ Príťažlivosť stredoeurópskych mien by sa však mala ešte dodatočne zvýšiť, keď kandidátske krajiny odsúhlasia vstup do EÚ. V prípade, že sa Poľsko vo svojom referende vysloví v prospech vstupu do EÚ tak ako naznačujú doterajšie prieskumy, možno očakávať nárast prílevu zahraničného kapitálu. „V prípade Poľska je však výsledok menej jednoznačný než v ostatných krajinách. Prípadné ťánoŤ by mohlo odštartovať silný prílev kapitálu nielen v Poľsku, ale v celom regióne strednej Európy,“ dodal analytik ABN Amro.

Ako prvá by podľa odborníkov mala pristúpiť k zníženiu kľúčových sadzieb Národná banka Slovenska (NBS), ktorá minulý týždeň v snahe stiahnuť domácu menu z nadhodnotených úrovní oproti doláru aj euru, nakúpila na devízových trhoch 200 miliónov eur. Najbližšie zasadanie NBS je plánované na koniec mája a jeho výsledkom by malo byť zníženie kľúčovej dvojtýždňovej reposadzby z terajších 6,5 percenta. Guvernér maďarskej centrálnej banky Zsigmond Jarai minulý týždeň informoval, že na uvoľnenie monetárnej politiky zatiaľ nevidí žiadny dôvod. Dodal však, že Budapešť môže takýmto krokom reagovať na zníženie sadzieb v okolitých krajinách v prípade, že by viedol k zvýšeniu prílevu zahraničného kapitálu a ovplyvnil devízové trhy.

(P. Machala/REUTERS)