Jasná reč hamburgerov

Kurz dolára je oproti euru podhodnotený. Je čas na jeho nákup?

V posledných dňoch postihla devízový trh značná „dolárová turbulencia“. Vďaka tomu takmer všetky meny, slovenskú korunu nevynímajúc, dosiahli oproti doláru niekoľkoročné maximá. Podobne aj euro sa začiatkom týždňa po viac ako 4 rokoch dostalo cez svoju uvádzaciu úroveň z januára 1999. Kým pred rokom analytici otvorene hovorili o tom, že kurz dolára je oproti euru nadhodnotený (čas, keď je výhodné predávať dolár, lebo jeho kurz klesne), dnes sa pomaly začínajú objavovať opačné tendencie. Je v súčasnosti naozaj americká mena oproti euru podhodnotená? Aký je skutočný, reálny kurz na hlavnom menovom páre?

Odpoveď na druhú otázku môžeme hľadať aj pomocou nevedeckých metód, ako sú kryštálové gule či tarokové karty. Šťastnejším, ale komplikovanejším a nie vždy jednoznačným riešením však sú vedecké metódy založené na ekonomických teóriách a matematicko-štatistických prepočtoch. Jedným z najjednoduchších spôsobov, ako určiť správny kurz dvoch mien, je „reč hamburgerov“ alebo tzv. Big Mac index, ktorý zostavuje už od roku 1986 časopis The Economist. Index porovnáva cenu hamburgerov celosvetovo rozšírenej siete Mc Donald's v jednotlivých krajinách. Na základe toho sa stanovuje kurz dvoch mien, pričom sa vychádza z ekonomickej teórie parity kúpnej sily. Tá zjednodušene hovorí, že za 100 korún by sme si mali kúpiť v každej krajine rovnaké množstvo tovaru. Ak to tak nie je, je to dôsledok podhodnotenia, resp. nadhodnotenia meny a časom musí dôjsť k vyrovnaniu. Pomocou merania ceny Big Mac, ktorý je všade vo svete rovnaký, zisťuje Economist v podstate to isté.

Na základe tohtoročných prepočtov vyšlo, že dolár je oproti spoločnému euru podhodnotený o rovných 15 %. To znamená, že americká mena by sa mohla v blízkej budúcnosti posilniť o 15 %. Reálny kurz sa tak podľa Big Mac indexu nachádza blízko parity, pretože jeden hamburger stojí v USA (2,71 USD) približne toľko ako v EMÚ (2,71 EUR). Keď presne pred rokom index poukazoval na 5-percentné nadhodnotenie americkej meny oproti euru a možný pokles dolára, málokto tušil, že situácia sa do roka úplne zmení.

Situácia so slovenskou korunou je v tomto prípade úplne odlišná. Podľa indexu je koruna oproti doláru stále podhodnotená, podobne ako pri ostatných menách kandidátskych krajín. Je to dané zaostávaním cenovej hladiny menej vyspelých krajín za prosperujúcejšími regiónmi sveta. Kým jeden hamburger v USA stoji v priemere 2,71 USD, na Slovensku to je 66 SKK. V prepočte to znamená, že keby ekonomika závisela len od hamburgerov, kurz oboch mien by sa pohyboval na úrovni 24,4 SKK/1 USD. Skutočná hodnota je však dnes 36 SKK/1 USD. Mimochodom, podľa prepočtov by kurz medzi SKK a CZK mal byť okolo 1,1 SKK/1 CZK.

Mohlo by sa zdať, že tento model je príliš zjednodušený a medzi ekonómami preto nepopulárny. Opak je však pravdou. Big Mac index si nachádza práve pre svoju jednoduchosť mnoho zástancov z akademickej obce. Ekonóm L. Lian z MMF venoval tomuto ukazovateľu dokonca celú knihu. Výsledky tohto indexu však nie je možné považovať za presné. Ekonomiky štátov totiž nie sú postavené len na hamburgeroch a podstatnú úlohu tam zohrávajú aj iné faktory. Big Mac index len signalizuje súčasný vývoj a možný pohyb v bližšie neurčenej budúcnosti. Celkom reálne je aj to, že takto o rok či dva sa situácia na hlavnom menovom páre otočí a dolár bude opäť nadhodnotený. Všetko závisí od vývoja hospodárstva a očakávaní ekonomických subjektov.

Marcel Laznia