Obrovský dopyt po štátnych dlhopisoch

Nadmieru úspešné aukcie päť- i sedemročných štátnych dlhopisov, nepredvídateľné konanie centrálnej banky znova prekvapilo celý bankový sektor, obrovský podstav likvidity na trhu a korekcia úrokových sadzieb pri splatnostiach do troch mesiacov.

Ministerstvo financií SR si počas minulého pondelka zaknihovalo naraz dve úspešné aukcie. Ponúklo investorom možnosť nákupu dvoch otvorených emisií štátnych dlhopisov. V prvom prípade šlo o päťročný bond nesúci kupón 4,90 % p. a. s doteraz upísaným objemom 5,987 mld. Sk. Druhou ponukou bol sedemročný dlhopis s kupónom 4,95 % p. a. Z tejto emisie sa štátu podarilo do minulej aukcie upísať 7,835 mld. Sk. Oba tieto cenné papiere mali celkový objem emisie stanovený na pätnásť miliárd korún. Výsledok aukcie bol ohromujúci. Kým o rovnaké papiere nebol pred dvoma mesiacmi už takmer žiadny záujem, tak tentoraz to bol úplný opak. Dopyt po päťročnej emisii sa vyšplhal na 14,40 mld. Sk, z čoho vyplýva, že štát nemal žiadny problém doplniť celý objem a zobral teda 9,013 mld. Sk. Dosiahnutý bol priemerný výnos iba 4,763 % p. a. Rovnako značný bol aj záujem o sedemročný papier, pri ktorom bol dopyt 13,326 mld. Sk, akceptovaný bol tiež všetok ešte voľný objem, t. j. 7,165 mld. Sk pri priemernom výnose 4,767 % p. a. Štátu sa tak podarilo jedným razom získať peňažné prostriedky v objeme 16,178 mld. Sk, čo je vynikajúci výsledok. Od polovice decembra minulého roka doteraz tak MF SR prostredníctvom 18 úspešných aukcií štátnych dlhopisov získalo takmer 99 miliárd korún.

Nevyspytateľné, nepredvídateľné a zrejme ani nikým nepochopené sú v poslednom období kroky centrálnej banky v pravidelných dvojtýždňových sterilizačných repotendroch. Kým v tom predošlom repotendri krátila NBS dopyt o takmer štrnásť miliárd, čím zhodila krátke úrokové sadzby na 5 %, tak v tom minulotýždňovom sa rozhodla konať úplne opačne a akceptovala všetok dopyt, t. j. 66,178 mld. Sk. Keďže však banky očakávali skôr krátenie dopytu, šli do tendra s trocha vyššími požiadavkami, aby sa im podarilo uložiť všetku prebytočnú likviditu. Svedčia o tom aj požadované výnosy, keď priemerný bol 6,34 % a minimálny dokonca iba 6,18 percenta. Stiahnutím celého dopytu sa tak banky dostali do vysokého podstavu a museli sa refinancovať prostredníctvom jednodňových repotendrov pri sadzbe 8,0 %, čo im, samozrejme, prinieslo značné straty. Odhadovaný objem refinancovania sa pohybuje v rozpätí 12 - 16 miliárd korún.

V závere týždňa ešte prebehla aukcia trojmesačných PP NBS. Stiahnutý bol takmer ten istý objem, ktorý maturoval, čiže 21,150 mld. Sk. Výnos bol rovnaký pre všetkých investorov, a to 6,50 % p. a. Pre túto aukciu sa posunuli smerom hore kotácie depozitov so splatnosťou jedného až troch mesiacov, keď napr. pri 3M bola kotácia na konci týždňa o 40 bázických bodov vyššia ako na jeho začiatku.

V posledný deň minulého týždňa sa ministerstvu financií podarilo upísať dvojročné eurobondy s možnosťou predčasného splatenia po šiestich mesiacoch v objeme 500 mil. EUR. Výnos je zavesený na trojmesačný Euribor s prirážkou na úrovni 17 bázických bodov, čo je neoddiskutovateľne vynikajúci a pred pár rokmi nepredstaviteľný výsledok pre štát.

Očakávaný vývoj

Tento týždeň sa neuskutoční žiadna aukcia štátnych dlhopisov. Splatný je SRT v objeme 55,370 a ešte ŠD č.181, ale iba v objeme 90 mil. Sk. O tom, ako sa budú vyvíjať krátke úrokové sadzby, rozhodne výsledok dnešného repotendra.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 12. 5. 13. 5. 14. 5. 15. 5. 16. 5.

Deň 4,90-5,20 4,93-5,21 4,93-5,19 7,79-8,03 7,86-8,13

Týždeň 5,93-6,21 5,90-6,16 5,46-5,74 6,73-6,99 6,49-6,77

1 mesiac 5,92-6,18 5,92-6,18 5,66-5,92 6,27-6,53 6,24-6,51

3 mesiace 5,54-5,80 5,50-5,76 5,53-5,79 5,95-6,21 5,93-6,19

6 mesiacov 5,20-5,44 5,18-5,45 5,25-5,51 5,26-5,54 5,23-5,49

9 mesiacov 4,99-5,27 4,99-5,26 5,15-5,41 5,11-5,37 5,10-5,36

12 mesiacov 4,96-5,24 4,91-5,19 5,05-5,31 5,02-5,31 5,00-5,28

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠD 189/C 7 rokov 4,763 14,398 9,013

ŠD 191/B 5 rokov 4,767 13,326 7,165

Sterilizačný repotender 14 6,34 66,178 66,178

PP NBS 84 6,50 21,150 21,150

Pavol Krupka