V aukcii ŠPP strieľali zatiaľ investori privysoko

Napriek veľkému dopytu neúspešná aukcia jednoročných ŠPP, ďalší nárast cien najdlhších depozit, pretrvávajúci prebytok likvidity v bankovom sektore, nízke denné obraty a ticho okolo prípadnej ďalšej aukcie štátnych dlhopisov.

Letný pokoj, prázdninová pohoda či dovolenková atmosféra. Tak nejako by sa dalo nazvať dianie na slovenskom peňažnom trhu počas uplynulého týždňa. Svedčia o tom aj dosahované denné obraty, ktoré boli podpriemerné, s výnimkou utorka, keď bolo na trhu aspoň o čosi živšie ako po zvyšok týždňa.

Bankové domy začínali v pondelok obchodovanie s prebytkom peňažných prostriedkov na svojich účtoch, čomu zodpovedalo aj úročenie najkratších depozit, ktoré sa nachádzalo na piatich percentách. Väčšina bánk zároveň aktívne využívala možnosť uloženia svojich prebytočných zdrojov na dennej báze v centrálnej banke. Pokojnú hladinu mohol rozčeriť iba zaujímavý výsledok repotendra či aukcie ŠPP.

V utorok, 8. júla sa uskutočnila prvá z avizovaných aukcií štátnych pokladničných poukážok s dobou splatnosti 364 dní. Tieto cenné papiere slúžia na vykrytie tohtoročného deficitu štátneho rozpočtu a očakával sa veľký dopyt investorov. To sa aj potvrdilo, záujemcovia sa prihlásili v objeme 11,733 mld. Sk. Na všeobecné prekvapenie ale ani jediný z nich nebol uspokojený. Dôvodom boli požadované neprimerane vysoké výnosy z hľadiska ministerstva financií. To zrejme vidí ich úroveň oveľa nižšie, ako boli terajšie požiadavky. Začala sa tak hra o to, kto skôr ustúpi a prispôsobí sa. Banky, či už slovenské alebo zahraničné, sa nemajú príliš kam ponáhľať. Trocha nervóznejšie môžu byť rôzne podielové fondy či poisťovne. Ďalšie kolo hry na mačku a myš sa uskutoční zajtra.

V ten istý deň, ako prebehla aukcia ŠPP sa uskutočnil aj sterilizačný repotender. Centrálna banka akceptovala všetky prihlásené požiadavky v plnom rozsahu, čo dohromady činilo 55,856 mld. Sk. Dosiahnutý bol priemerný výnos 6,49 % p.a. Keďže splatný bol repotender iba v objeme 53,193 mld. Sk v prvej chvíli sa zdalo, že bankový sektor by sa mohol dostať do rovnováhy. Kotácie krátkych peňazí sa preto pohybovali nad úrovňou šiestich percent. Avšak už po chvíli bolo jasné, že v sektore je voľných peňažných prostriedkov viac ako 2,70 miliardový rozdiel medzi repotendrami. Preto ceny jednodňových úložiek znova padli na päť percent a udržali sa tam až do konca týždňa.

Okrem značnej volatility úrokových sadzieb pri najkratších splatnostiach, ktorá vyplýva z veľkých pohybov likvidity v bankovom sektore a opakuje sa každý týždeň, sa mierne pohli aj sadzby pri najdlhších depozitoch. Na trhu sa kupovali deväť i dvanásťmesačné zdroje a ich cena v priebehu uplynulých piatich dní vzrástla o desať, respektíve pätnásť bázických bodov. Ak sa však na ne pozrieme trocha viac dozadu, bude to oveľa zaujímavejšie. Momentálne sa napríklad ročné depá kótujú na úrovni 5,65-5,95 %. Pritom ešte na konci mája a začiatkom júna sa ich úročenie pohybovalo na úrovni 5,10-5,40 %. Ako vidieť, je to dosť markantný rozdiel. Pod tento vývoj sa zrejme výrazne podpísala zmena očakávaní úpravy kľúčových úrokových sadzieb. Kým prednedávnom boli tieto očakávania veľmi výrazné, teraz sú výhľady omnoho triezvejšie a konzervatívnejšie. A možno tomu trocha napomohlo aj zverejnenie júnovej inflácie. Jadrová inflácia vzrástla o 0,7 percenta a medziročne predstavuje 3,4 %. Index spotrebiteľských cien v tom istom mesiaci stúpol o 0,4 % (+8,40 %/rok).

Ak už spomíname kľúčové úrokové sadzby, môžeme uviesť že Európska centrálna banka na svojom minulotýždňovom zasadnutí neznížila sadzby, 14-dňová reposadzba tak ostáva na 2,0 %. Naproti tomu Bank of England prekvapila trhy znížením kľúčových úrokových sadzieb o 25 bázických bodov. Hlavná sadzba tak robí 3,50 %, čo je najnižšia sadzba od roku 1954. Týmto krokom chce BoE povzbudiť svoju ekonomiku.

Očakávaný vývoj

Tento týždeň maturuje iba sterilizačný repotender v objeme 49,162 mld. Sk. V utorok sa uskutoční ďalšia aukcia ročných ŠPP a uvidíme, či sa požiadavky investorov priblížia predstave ministerstva financií alebo ešte nie. Dopyt by však mal byť určite vysoký. Určité ticho zavládlo po nedávnej, nie príliš úspešnej aukcii desaťročných bondov, a nič sa na tom doteraz nezmenilo. Zrejme teraz dostávajú prednosť ŠPP, ale neskôr by sme sa ešte mohli dočkať nejakej aukcie štátnych dlhopisov.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p.a.)

Obdobie 7.7. 8.7. 9.7. 10.7. 11.7.

Deň 5,00-5,28 4,96-5,24 4,96-5,24 4,98-5,28 4,97-5,27

Týždeň 6,20-6,50 6,20-6,50 5,40-5,69 5,85-6,15 6,04-6,34

1 mesiac 6,15-6,43 6,19-6,47 6,10-6,39 6,12-6,42 6,15-6,43

3 mesiace 6,10-6,39 6,10-6,39 6,10-6,39 6,09-6,39 6,10-6,40

6 mesiacov 5,79-6,07 5,79-6,07 5,81-6,09 5,82-6,12 5,82-6,12

9 mesiacov 5,61-5,90 5,61-5,90 5,70-6,00 5,71-6,02 5,71-6,02

12 mesiacov 5,54-5,82 5,54-5,82 5,65-5,93 5,66-5,96 5,65-5,95

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p.a.) (mld.Sk) (mld.Sk)

ŠPP 364 0 11,733 0

Sterilizačný repotender 14 6,490 55,856 55,856

Pavol Krupka