Investori stratili dôveru

Posledný mesiac mal pre investorov na maďarskom trhu takpovediac dobrodružný charakter. Nekoncepčná finančná politika Maďarska spôsobila niekoľko zvratov, čím poriadne preskúšala trpezlivosť investorov, medzi ktorými v dôsledku toho prevláda neistota a znechutenie. Maďarská vláda si teraz sype popol na hlavu a s nádejou na opätovné získanie si ich dôvery predložila nový trojbodový plán.

Vláda nášho južného suseda priznala, že pri devalvácii forintu, ku ktorej prekvapivo pristúpila 4. júna, neposúdila situáciu na trhu správne. Cieľom zníženia strednej parity kurzového rozpätia forintu o 2,2 % bolo ubezpečenie exportérov o tom, že forint sa oproti euru neposilní nad hranicu 240 HUF/EUR. Trh však tento krok neprijal a nasledujúce dni sa niesli v znamení prudkého oslabenia maďarskej meny, keď kurz forintu klesol takmer o 5 % z úrovne 255 na 268 forintov za euro. Do týždňa sa však trh dočkal ďalšieho šoku.

Obrat o 180 stupňov

Tentoraz sa centrálna banka rozhodla podstúpiť opatrenia na podporu posilnenia domácej meny, aby sa tak podarilo splniť inflačné ciele. Ako hysterická reakcia bez zjavnej logickej súvislosti s predchádzajúcim opatrením by sa dalo opísať zvýšenie úrokových sadzieb Maďarskou národnou bankou (MNB) o 100 percentuálnych bodov na úroveň 7,5 %. To však nebolo posledným prekvapením. Už aj taký výrazný zmätok a napätie na trhu vystupňovali 19. júna ďalšie zvýšenie sadzieb - tentoraz až o 200 percentuálnych bodov. Podľa Maďarskej národnej banky 9,5-percentná úroková sadzba posunie forint na úroveň, pri ktorej bude možné dosiahnuť vytýčenú 4,5-percentnú infláciu.

Zdá sa však, že kontroverzná menová politika Maďarska spôsobila pretečenie povestného pohára trpezlivosti investorov. Mnohí z nich, unavení z obáv pred ďalšími nevyspytateľnými krokmi, už stratili dôveru a opúšťajú krajinu. Z posledného vývoja je ťažké odhadnúť priority menovej politiky. Jej tvorcovia si musia v prvom rade ujasniť, či je jej prvoradým cieľom rýchly rast a čo najskorší vstup krajiny do európskeho mechanizmu výmenných kurzov s následným prijatím eura. Pri zameraní sa na splnenie tohto zámeru je však nereálne súčasné dôsledné plnenie cenovej stability.

Určiť jasný kurz

Pre navrátenie dôvery investorov je nevyhnutné vyslať jasný signál o prioritách maďarskej finančnej politiky.

Maďarská vláda si chybu uvedomila a verejne priznala. K náprave má podľa jej štátneho tajomníka Jánosa Veresa pomôcť plán, zahrňujúci rýchle rozhodnutie o kľúčových prvkoch rozpočtu na budúci rok, zameraného na urýchlené prijatie eura, spolu s prijatím krokov na podporu investícií a schválenie programu rýchleho vstupu do európskeho mechanizmu výmenných kurzov ERM-2.

Prezentovaný plán však analytikov a manažérov investičných fondov nijako výrazne neohúril. Výhrady majú predovšetkým k jeho príliš všeobecnému charakteru. Odborná verejnosť by ocenila predovšetkým vierohodný a súdržný rozpočtový plán.

Ľubica Martauzová