Špekulácie vyhnali ceny a spôsobili mierny chaos

Ministerstvo financií SR akceptovalo v aukcii ŠPP v tomto roku zatiaľ najvyššie výnosy, vysoký dopyt v repotendri odčerpal z trhu viac peňazí, ako bolo potrebné, problémy bánk so splnením augustových povinných minimálnych rezerv, vysoká volatilita najkratších úrokových sadzieb.

Dianie na slovenskom peňažnom trhu počas minulého týždňa vôbec nenaznačovalo, že práve finišuje obdobie dovoleniek a oddychu. Ako-tak pokojný bol iba pondelok. Začiatkom týždňa sa bankový sektor nachádzal v nadstave likvidity, najkratšie depozity sa kótovali na úrovni päť percent, väčšina bánk ukladala svoje nadbytočné financie na jednodňovej báze do centrálnej banky. V prvý pracovný deň sa na trhu zobchodoval objem iba 17,50 miliardy korún. Hneď nasledujúci deň však priniesol skokovú zmenu, keď sa aktivita bankových domov zmenila z ospalej letargie na horúčkovité obchodovanie. V utorok už totiž banky medzi sebou zobchodovali objem dvaapolkrát vyšší, t. j. 47 miliárd. Priblížme si, čo bolo toho dôvodom.

V utorok ráno sa uskutočnila ďalšia, v tomto roku už siedma aukcia štátnych pokladničných poukážok, tentoraz s lehotou splatnosti 364 dní. Očakávalo sa, že vyššie výnosy dosiahnuté v predošlej aukcii deväťmesačných ŠPP budú inšpirovať investorov k pokusom o zvýšenie úročenia aj pri ročnej splatnosti. Tak sa napokon aj stalo. Do aukcie bol prihlásený objem 3,225 mld. Sk a ministerstvo financií celý tento objem akceptovalo. A to aj napriek požadovaným výnosom, ktoré nabrali pomerne značnú stúpajúcu tendenciu. Dosiahnutý bol minimálny výnos 5,40 percenta, priemerný 5,602 % a maximálny dokonca 5,849 % p. a. To svedčí jednoznačne o tom, že štát je pod tlakom a nutne potrebuje peňažné prostriedky do svojho rozpočtu. Čo je, samozrejme, vodou na mlyn pre tých investorov, ktorí majú síce záujem o nákup ŠPP, ale doteraz ešte len vyčkávali na lepšie ceny. Deficit tohtoročného štátneho rozpočtu je plánovaný na 54 miliárd korún a ministerstvo financií zatiaľ získalo prostredníctvom aukcií ŠPP iba 17,504 mld. Sk. Je tu však riziko, že aj napriek zvyšujúcemu sa zhodnocovaniu investícií vložených do týchto cenných papierov, môže časť investorov odrádzať od ich nákupu zatiaľ parlamentom neschválená daňová reforma.

Po aukcii ŠPP nasledovala druhá aukcia, a tou bol sterilizačný repotender. Doň sa banky prihlásili s objemom 60,105 mld. Sk, a ten bol aj centrálnou bankou celý stiahnutý. Týmto objemom to však banky tentoraz prehnali, pretože splatnosťou jednej staršej emisie ŠPP a repotendra pribudla do bankového sektora likvidita v objeme 59,445 mld. Sk, pričom opačným smerom odišli finančné prostriedky v objeme 63,330 mld. Sk. Tento, takmer štvormiliardový záporný rozdiel, prostriedky bánk ukladané v NBS nestačili vykryť a v závere týždňa nastal na trhu chaos. Keďže uplynulý piatok bol štátny sviatok, tak štvrtok bol posledným augustovým pracovným dňom a zároveň aj posledným dňom plnenia povinných minimálnych rezerv pre august. Po zverejnení výsledkov repotendra začali kotácie krátkych depozitov najprv pomaly, potom už však veľmi rýchlo rásť a zastavili sa až na úrovni ôsmich percent. Tam zotrvali až do predpoludňajších hodín nasledujúceho dňa, keď sa zdalo, že peňazí je v sektore dostatok, a preto sadzby klesli až na 6,50 percenta. Ani to však nebol koniec. V stredu popoludní sa ukázalo, že banky majú na svojich účtoch menej peňazí ako vyžadovali PMR a keďže vo štvrtok sa už žiadny ďalší prílev likvidity neočakával, ceny jednodňových depozitov sa vrátili späť na osem percent. Viacero bánk bolo nútených získať potrebné zdroje založením svojich cenných papierov v NBS. Napokon sa bankám podarilo požadované povinné minimálne rezervy splniť, a to na 100,31 %.

Očakávaný vývoj

Tento, o jeden deň kratší, pracovný týždeň, zrejme nebude na peňažnom trhu žiadna nuda, pretože dianie okrem zvyčajných aukcií s najväčšou pravdepodobnosťou spestrí i aukcia trojmesačných pokladničných poukážok NBS.

Zvýšený dopyt sa dá očakávať v aukcii ročných ŠPP a tiež je možné očakávať požadované výnosy na úrovni atakujúcej šesť percent, ba možno i vyššie. Od veľkosti dopytu bude závisieť, či si bude môcť štát dovoliť krátiť požiadavky alebo bude znova nútený brať všetko, čo sa dá.

Na trh sa vrátia peňažné prostriedky z repotendra, emisie ŠPP i pokladničných poukážok NBS v celkovom objeme 85,929 miliardy korún.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 25. 8. 26. 8. 27. 8. 28. 8.

Deň 4,98-5,26 4,99-5,27 6,70-7,10 6,99-7,78

Týždeň 6,20-6,50 6,20-6,50 6,28-6,56 6,23-6,51

1 mesiac 6,16-6,44 6,17-6,45 6,18-6,46 6,16-6,44

3 mesiace 6,10-6,38 6,10-6,38 6,10-6,38 6,09-6,37

6 mesiacov 5,99-6,27 5,99-6,27 5,99-6,27 5,98-6,26

9 mesiacov 5,78-6,07 5,78-6,07 5,79-6,09 5,79-6,09

12 mesiacov 5,70-6,00 5,70-6,00 5,71-6,01 5,71-6,01

Repotendre NBS a aukcie štátnych cenných papierov

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 364 5,602 3,225 3,225

Sterilizačný repotender 14 6,490 60,105 60,105

Pavol Krupka