Zvýšenie ratingu spôsobilo horúčkovité obchodovanie

Minimálny dopyt v aukcii päťročných štátnych dlhopisov s plávajúcim výnosom, zvýšenie ratingu Slovenska rozhýbalo stojaté vody peňažného trhu, prepad cien najkratších depozitov a zvýšené objemy denných obratov.

Bankový sektor začínal minulý týždeň obchodovanie s nedostatkom likvidity, keď na účtoch komerčných bánk bol deponovaný objem iba niečo pod desať miliárd korún, pričom podľa predpísaných rezerv na január to malo byť 15,60 mld. Sk. Preto sa počas prvých dvoch obchodovacích dní pohybovali kotácie jednodňových úložiek okolo úrovne siedmich percent.

Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity uskutočnila počas uplynulého pondelka v tomto roku už druhú aukciu štátnych dlhopisov. Na rozdiel od tej predošlej bol investorom ponúknutý cenný papier s lehotou splatnosti päť rokov a plávajúcim výnosom zaveseným na 12-mesačný BRIBOR. Už prvé reakcie trhu na tieto podmienky emisie neboli veľmi optimistické a výsledky aukcie to napokon aj potvrdili. Požiadavky nákupu predstavovali objem 3,240 mld. Sk a akceptovaný bol napokon iba objem 1,220 mld. Sk. Prostredníctvom splatného repotendra, štátneho dlhopisu č. 141 a výplaty kupónu z ŠD 188 pribudli na trh peňažné prostriedky v objeme dosahujúcom takmer 60 miliárd korún. Aby však na trhu nastal rovnovážny stav, bolo potrebné, aby bol v novom sterilizačnom repotendri nižší dopyt, a tak sa doplnila chýbajúca likvidita. Napokon sa do repotendra prihlásili banky s objemom 48,363 mld. Sk, a ten bol zo strany centrálnej banky aj v plnom rozsahu akceptovaný a stiahnutý z trhu pri priemernom výnose šesť perc

ent. Ako sa následne ukázalo, bol tento objem trocha menší ako dovoľovali možnosti bánk, a preto po stredajšom vyrovnaní aukcie dlhopisov z pondelka i nového a starého repotendra ostalo v sektore ešte trocha nadbytočnej likvidity a kotácie jednodňoviek klesli pod päť percent. Tento stav sa udržal až do záveru obchodovania.

Ratingová agentúra Fitch Ratings zvýšila rating Slovensku z BBB na BBB+ pre dlhodobé záväzky v cudzej mene a ponechala na úrovni „A“ v lokálnej mene. Zároveň ponechala pozitívny výhľad. Pri prípadnom ďalšom zvýšení ratingu záväzkov v cudzej mene by sa tak už Slovensko presunulo zo štvrtého do tretieho pásma investičného stupňa, t. j. z pozície dlžníka s „dostatočnou“ schopnosťou plniť svoje finančné záväzky do pozície dlžníka so „silnou“ schopnosťou splniť svoje záväzky. Táto správa pohla kurzom slovenskej koruny, na čo okamžite verbálne intervenoval guvernér NBS Marián Jusko, ktorý vyslovil pripravenosť centrálnej banky konať a použiť všetky prostriedky, ak by sa kurz koruny posilňoval príliš rýchlo. Jedným z možných scenárov by mohla byť aj úprava kľúčových úrokových sadzieb, a to, samozrejme, zvýšilo nervozitu na peňažnom trhu a takmer okamžite sa začalo výraznejšie obchodovať na tých najdlhších splatnostiach. V priebehu druhej polovice týždňa tak sadzby

íklad dvanásťmesačných depozitov klesli z úrovne 5,20 - 5,40 % až na 4,95 - 5,15 %, čo je pri takej dlhej splatnosti pomerne výrazný posun. Aj preto sa denne zobchodované objemy pohybovali až v intervale 40 - 60 miliárd korún, čo svedčí o značnom náraste aktivity bánk.

Sterilizačná závislosť bánk mierne klesla na úroveň 183 miliárd korún a bankový sektor ako celok plní požadované minimálne rezervy k nedeli 25. januára na 111,06 %, čo predstavuje značný kumulatívny nadstav, a preto i v prípade odchodu väčšieho objemu likvidity by banky nemali mať nejaké väčšie problémy so splnením januárovej periódy PMR.

Predpokladaný vývoj

V tomto týždni pribudne na účty komerčných bánk celkom pekný balík peňazí. Splatný je štátny dlhopis 168 v objeme 2,0 mld. Sk, repotender v objeme 57,882 mld. Sk a okrem toho sa budú vyplácať polročné kupóny z reštrukturalizačných dlhopisov, čo predstavuje objem okolo 2,80 mld. Sk. Udalosťou týždňa bude, samozrejme, ďalšia aukcia otvorenej emisie trojročných štátnych dlhopisov, ktorá vzhľadom na súčasný vývoj na trhu môže pritiahnuť množstvo investorov a požadované výnosy budú zrejme už trocha nižšie ako v predošlej aukcii, keď maximum bolo 5,20 % p. a. Prispejú k tomu zrejme aj čiastočné obavy z výsledkov rokovania Bankovej rady NBS, ktorá bude zasadať 28. januára a bude sa venovať otázkam menovej politiky. V prípade, že NBS kľúčové sadzby zníži, tak môže byť pondelkový nákup trojročných bondov poslednou možnosťou atraktívneho investovania voľných zdrojov.

Pavol Krupka